seo가계 자산 배분 (선정 10 편)
사분법 전략은 다중 자산 배분 전략 중 하나입니다. 해외에서 다중 자산 구성은 가장 인기 있는 투자 방식 중 하나로, 주로 시장 간, 다양성 간 투자를 통해 다양한 시장의 수익을 얻고 투자 위험을 줄이는 데 주력하고 있습니다. 사분법 전략의 원리는 간단하다. 즉, 투자를 분산시키는 원리다. 그것이 따르는 구성 이념은 계란을 한 바구니에 넣지 말라는 것을 강조하는 것이다. 특히, 사분법은 재테크 자금을 네 부분으로 나누는데, 각 부분의 자금은 각각 해당 부분의 투자대상에 투입되며, 분할 기준은 투자 대상의 위험에 근거한다. 4 분법 분할 자금의 비율은 각각 45%,30%,20%, 5% 이며, 각 부분의 배치 규모는 위험이 증가함에 따라 감소하여 피라미드형 자산 배치 조합을 형성한다.세계 랭킹 1 위오피스타공식적으로 어떻게 찾습니까?
둘째, 견고한 자산 배분 모델
4 분법이 강조하는 투자 전략처럼 견고한 자산 배치 모델도 분산 투자를 강조하고 수익을 낮음에서 높음으로, 위험은 낮음에서 높음으로, 투자 비율은 높음에서 낮음으로, 투자 순서는 높음에서 낮음까지 피라미드 투자 구조를 강조한다. 이 투자 모델과 사분법을 비교하는 가장 큰 차이점은 피라미드의 각 부분에 대한 투자 표지가 바뀌었다는 점이다. 이 가운데 피라미드 최하층 종이비행기의 공식 홈페이지의 다운로드 주소는 어떤 투자로 고정형 자산, 실물형 자산, 보장성 자산을 표기하고, 2 층은 상업자산, 3 층은 금융자산, 최상층은 투기형 자산이다. 다음은 견고한 자산, 물리적 자산, 상업 자산 및 금융 자산의 네 가지 주요 구성 자산에 초점을 맞추고 있습니다.
셋째, 주요 투자 도구 소개
1. 견고한 자산. 견고한 자산은 피라미드의 최하층에 속하기 때문에 가장 견고한 투자 표지에 속한다. 그 중에서도 견고한 자산은 주로 부동산 토지 보험 상품을 포함한다. 우선, 부동산 투자는 비교적 안정된 투자 표지로, 부의 효과, 안정보증의 효과, 지렛대 효과 등 몇 가지 뚜렷한 투자 특징을 가지고 있다. 부동산 투자의 부의 효과는 부동산이 화폐자금처럼 개인의 부의 일부이며, 부동산에 투자하면 개인의 부가 증가하므로 부동산에 투자하는 주된 목적은 개인의 부를 늘리는 것이다. 둘째, 부동산 투자는 안정보증의 효과를 가지고 있다. 이는 현재 중국의 큰 맥락에서 도시화가 진행됨에 따라 부동산이 개인의 부의 일환으로 하락할 위험이 크지 않기 때문이다. 투자 상품으로서 상대적 위험이 적기 때문에 안정보증효과가 있기 때문이다. 마지막으로, 부동산은 레버리지 효과도 있다. 부동산은 안정보증할 수 있을 뿐만 아니라, 임대부동산은 임대료를 받고 수입을 얻을 수 있으며, 또한 부동산을 이용하면 담보대출을 쉽게 받을 수 있고, 부동산은 은행에 대한 수용도가 높아 지렛대 효과를 가져올 수 있다.
2. 물리적 자산. 실물성 자산도 피라미드 밑바닥의 투자 방식이며, 현재 이런 투자는 주로 귀금속, 귀광물, 소장품의 형태로 나타난다. 첫째, 귀금속과 귀광물은 모두 다음과 같은 특징을 가지고 있다. 첫째, 투자 안전과 안정성: 국제정치경제가 격동할 때, 투자 금과 귀금속, 귀광물은 비교적 안전하고 안정적이다. 둘째, 귀금속 귀금속을 분산 위험의 조합자산으로 삼는다. 귀금속, 귀광물 투자 수익, 주식 및 채권 시장의 수익이 어느 정도 부정적 관계를 보일 때, 즉 주식시장과 채권시장이 하락할 때 귀금속, 귀광물 가격이 상승하며 귀금속과 주식채권 사이의 이런 대체효과로 귀금속 투자는 종종 포트폴리오에서 중요한 분산 위험 수법으로 사용된다. 셋째, 귀금속과 귀광물보존성: 인플레이션으로 화폐평가절하, 구매력 하락, 또는 자국 통화가 국제통화격동에 비해 평가절하될 때 귀금속과 귀광물은 일종의 보증자산으로 투자할 수 있다.
3. 상업 자산. 상업 자산은 투자 속성과 영업 속성을 모두 가지고 있기 때문에 여러 속성의 투자 대상입니다. 상업 자산의 위험은 피라미드의 중간층 편향에 위치하며, 이는 또한 가지고 있는 이중 속성과도 무관하지 않다. 첫째, 상업 자산은 투자 대상으로, 미래 수익은 불확실성에 직면해 위험에 처해 있다. 동시에, 상업 자산에는 미래에 상대적으로 안정적인 현금 흐름을 가질 수 있는 영업 속성이 있어 투자 속성으로 인한 위험 변동을 보완할 수 있습니다. 상업형 자산은 대체로 자영업자, 출자 또는 연합, 특허 저작권 상표 등 무형자산, 천사 기금, 지분 투자 등 분류된다.
4. 금융 자산. 금융자산은 피라미드의 3 층에 위치해 있으며 투자주체가 금융시장의 각종 금융자산 (국채, 신탁, 유가증권, 기금, 선물, 외환 등) 을 구매하여 수익을 얻는 경제행위다. 금융투자의 기능은 본질적으로 금융상품의 기능이며, 금융상품의 종류가 다양하고, 각종 제품 기능마다 차이가 있으며, 금융상품 서비스의 대상이 다르면 그 기능의 발휘에도 차이가 있다.
그러나, 전체 사회 경제에서 금융 투자의 역할에서, 그 기능은 공통점이 있으며, 주로 다음과 같은 측면에 반영됩니다: 첫째, 자금 조달과 투자의 기능: 자금 조달과 투자는 금융 투자의 가장 기본적인 기능입니다. 투자자들에게 금융상품은 일종의 투자 도구이다. 투자자들은 금융상품을 구입해 실업투자주체에게 화폐를 양도해 간접적으로 어떤 금융상품의 소유권을 얻게 했다. 둘째, 수익성과 위험성: 수익성도 금융자산이 가져오는 산출, 이익 또는 부가가치의 특성이다. 투자 목적이 투자 수익을 결정하다. 일반적으로 예상 이익이 높을수록 투자 적극성이 커진다. 예상 이익이 적을수록 투자에 대한 적극성이 줄어든다. 만약 투자가 수익성이 없을 것으로 예상된다면, 투자자들은 투자를 하기보다는 돈을 손에 놔두는 것을 선호한다. 일반적으로 말하자면, 단기간에, 금융 자산의 수익성은 실물성보다 낫다. 장기적으로 실물 자산의 수익성은 금융성 자산보다 낫다. 위험성이란 미리 예측할 수 없거나 예측할 수 있지만 피할 수 없는 요인의 영향으로 투자의 실제 이익과 예상 수익 사이에 편차와 손실이 발생하는 특성이다. 이런 불확실성은 선급성과 시차성에 의해 결정된다. 모든 투자자들이 투자를 선택하는 것은 이익을 위한 것이지만, 시장의 급변하는 변화는 투자 적자의 가능성을 초래할 수 있다. 일반적으로 말하자면, 실물자산에 투자하는 안전은 금융자산보다 크다. 경제 주기의 영향을 많이 받는 부동산, 실업업, 무역투자 등은 위험도가 크다. 금융 자산에서보험, 채권, 기금, 외환, 주식, 선물의 안전은 높음에서 낮음으로 배열되어 있다.
참고 문헌
정서명
재테크란 무엇입니까?
"당신의 수입은 강과 같고, 당신의 재산은 저수지입니다. 지출한 돈은 흘러나오는 물입니다. 재테크는 당신의 집의 저수지를 잘 관리하고, 수입을 늘리고 지출을 줄이는 것입니다."
이 비유에서 우리는 당신의 수입이 직장소득이고, 수입에서 지출을 빼는 것이 당신의’ 돈’ 이며, 재테크의 첫 단계는 돈을 모으는 것임을 알 수 있다.
우리는 왜 재테크를 해야 합니까? 사실, 집을 사고, 차를 사고, 결혼하고, 아이를 낳고, 노후를 하는 등 내일 더 나은 삶을 위한 것이다
저축한 돈을 어떻게 분배합니까?
첫 번째는 유동성 자산입니다. 통속적으로’ 비상적인 돈’ 입니다. 만약 당신의 업무수입이 갑자기 중단되거나 줄어들면, 이 돈으로 집안을 도울 수 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언) 정상적인 가정 응급자금은 2 년간의 생활비를 남겨야 한다. 예를 들어, 한 가정의 1 년 생활비가 10 만원이라면 20 만원을’ 비상돈’ 으로 남겨 두어야 한다. 이 돈은 어떻게 투자합니까? 유 선생님은 10 만 원을 1 년 동안 예금할 수 있다고 제안했지만, 미리 돈을 인출하여 이자상의 손실을 피하기 위해 여러 장의 예금서를 나누어 줄 것을 건의했습니다. 은행 자본 보험 이자 금융 상품을 사기 위해 5 만 위안; 5 만 위안은 위어바오 대표’ 아기류’ 제품과 같은 통화기금을 구매한다.
두 번째는 안전자산으로,’ 생명의 돈’ 으로 이해할 수 있다. 이 돈의 양은 정상 가정의 5 년 생활비여야 하며, 투자 방식은 주로 4 가지, 각각 예금, 보험, 부동산, 금이다. 첫 번째는 5 년 정기예금이다. 유 선생님의 눈에는 5 년 정기예금금리가 인플레이션률을 이길 수 있지만 5 년 동안 예금하는 사람은 거의 없다. 아니면 국채를 살 수도 있고, 최근 발매된 제 6 기 전자저축국채, 기한은 5 년, 액면연간 이자율은
5.41% 도 아주 좋습니다.
또 보험은 종류가 매우 많은데, 여기서는 생존보험 (연금보험), 사망보험 (종신생명 보험), 두 가지 보험과 같은 저축 성격의 보험을 구성한다는 뜻이다. 일명’ 선샤인 생명 부의 지존 보험’ 을 예로 들면, 한 번에 납부하거나 3 년 동안 납부하면, 3 년이 넘으면 매년 생존금을 받을 수 있고, 가장 길다
그럼, 어떻게 재테크를 할 수 있을까요? 저축한 돈을 어떻게 배분하는 것이 합리적입니까? 유언빈은 자산의 유동성, 안전성, 수익성에 따라 돈을 3 부로 나누는 그의 독창적인 이론을 이야기했다. 각각 다른 투자 방식을 가지고 있다. 105 세까지 받을 수 있어요. 고객생존총이익은 중류 수익을 실현할 것으로 예상되는 전제하에 한 번에 납부하는 방식의 3 년 말, 3 년 납부한 4 년 말, 생존총이익은 전액 납부한 보험료를 초과한다.
"보험을 사는 것은 강제 저축에 도움이 된다. 왜냐하면 네가 납부해야 할 것은 보험료이고, 환불한 것은 현가격이고, 중도에 환불하기 때문이다
보증은 일반적으로 높은 퇴출 비용을 가지고 있어서 나 자신도 뼈에 사무치는 느낌을 가지고 있다. "리우 yanbin 는 말했다.
부동산에 관해서는, "부동산에 투자하는 시대가 지나갔고, 앞으로 5 ~ 8 년 동안 부동산은 모두 좋은 투자 수단이 아니다." 유언빈은 생각했다. 그의 분석에 따르면 항주의 집값은 서민소득의 약 8 ~ 10 배에 달하며, 현재 중국의 집값은 이미 미래의 상승공간을 초과 인출했다. 하지만 부동산은 추락하지 않는다. 도시화가 추진되면서 집값이 일정 수준으로 떨어지면 구매력이 있기 때문이다.
"금은 단기간에 하락하고 장기적으로 강세를 보이지만 필수품은 아니므로 소량으로 구성할 수 있다." 유언빈은 "하지만 사려면 금괴를 사야 헤징할 수 있다" 고 말했다. "
세 번째는 투자성 자산으로,’ 한가한 돈’ 이라고 할 수 있는데, 이 돈은 주식과 펀드에 투자할 수 있다. 주식은 가장 대중적인 투자 채널 중 하나이다. 유언빈은 "현재 주식시장이 저조한 상태여서 적당한 주식을 사는 것은 부자가 될 수 있는 좋은 기회이다" 고 말했다. 그러나 유 선생님은 주식에 투자하기 전에 먼저 세 가지 질문을 할 것을 건의합니다. 1. 저는 집과 보험이 있습니까? 2. 제 돈 등은 급하게 쓰나요? 3. 나는 시장의 변동에 저항할 수 있는 강한 신경과 좋은 마음가짐이 있습니까? "주식에 투자하는 가장 중요한 것은 열심히 생각하는 것이다. 소위 전문가의 발언을 경솔하게 믿지 마라. 주식시장에는 승자와 패자만 있고 전문가는 없다. "
여기에 언급된 펀드는 증권투자기금, 은행이 본전을 지키지 않는 재테크 상품, 신탁, P2P 등을 포함한 광범위한 의미를 가지고 있다.
어떻게 재테크가 더 안전합니까?
재테크는 너희 집의 저수지를 잘 관리하는 것이다. 그러면 어떻게 저수지를 위해 댐을 건설하여 재테크를 더욱 안전하게 할 수 있을까? 유언빈이 우리에게 준 답은 보험을 사는 것이다. 그는 또한 이가성의 말을 인용했다. "다른 사람들은 내가 부유하고 부를 많이 가지고 있다고 말한다. 사실, 나의 진정한 재산은 자신과 가족을 위해 충분한 보험을 사는 것이다. "
유 선생님이 여기서 말하는 보험의 종류는 위와 다르다. 주로 사고보험, 중병보험, 정기보험을 가리킨다. 그는 자신이 1000 만 위안의 사고보험을 샀고, 수혜자는 그의 아내였으며, 만일 그가 사고를 당하면, 이 보험으로 그의 아내와 아이의 생활에 더 많은 생활보장을 제공할 수 있다고 솔직하게 말했다. 또한 현행 법률제도에 따르면 보험은 유산세를 면제할 수 있으며 재산을 전승하는 좋은 방법 중 하나이다.
물론, 재테크의 첫 번째 일은 돈을 지키는 것이다. 특히 부자들에게는 돈을 지키는 것이 최우선이다. 부자들이 가난한 사람이 되는 데는 주로 4 가지가 있다. 1. 개인, 회사 자산은 가리지 않고 2. 함부로 투자하고, 3. 도박, 4. 이혼.
1 수입 및 지출 상황 분석
유 여사 가정이 비교적 안정된 연간 총수입은 67 만원으로, 모두 그녀와 선생의 월급에서 나온 것으로 고소득 가정에 속한다. 상대적으로 투자성 수입은 비교적 낮다.
유 여사 가정의 지출 상황을 집계한 결과, 연간 총 지출은 34 만원으로, 잔액 비율은 49.25% 에 달했다. 두 번째 아기가 태어나면 지출이 늘어나지만 상대적으로 성숙한 가족에게는 이런 잔액 비율이 너무 높다. 2 가족 자산 상황 분석 유 여사의 가계총자산은 이미 851 만원에 달했으며, 그 중 대부분은 부동산으로 740 만원을 차지하며 비율은 86.96% 에 달했다. 투자성 자산은 40 만 위안에 불과해 비율이 너무 낮다.
가계부채 방면에 17 만 위안의 적립금 대출이 남아 있고, 부채 비율이 낮고, 상환에 압력이 없다.
3 재테크 목표 분석
유 여사의 재테크 목표는 세 가지가 있다. 첫째, 부모의 노후를 위해 부동산 한 채를 더 매입하기를 희망하지만, 현재의 부동산 정책의 경우 이미 3 채의 주택을 매입한 시민들에게는 부동산을 재매입하는 것은 은행 대출을 받을 수 없다. 그래서 이 날 표기는 심사숙고해야 한다.
두 번째는 두 자녀를위한 "성인식" 을 준비하는 것입니다. 사실 유 여사와 선생의 현재 수입 수준에 힘입어 이런 목표는 달성하기 어렵지 않다. 그리고 유학을 떠나는 것이 귀족 학교를 목표로 하지 않는다면 비용도 많이 들지 않을 것이다. 두 사람이 일이 안정되면 아이가 성인이 되기 전에 200 만원을 쌓는 것은 문제가 되지 않는다.
셋째, 은퇴하기 전에 현재 600 만원 수준에 해당하는 연금을 모았다. 인플레이션의 영향으로 이 목표의 실현은 유 여사가 투자에 더욱 적극적으로 참여해야 한다. 유씨와 선생이 퇴직한 지 10 여 년이 지났기 때문에, 두 사람은 은퇴 후 생활수준이 떨어지지 않도록 이 연금을 준비할 충분한 시간이 있다.
둘째, 재무 관리 제안
1 집을 임대로 바꾸는 것은 현재의 부동산 정책의 영향을 받아 이미 3 채의 부동산을 소유하고 있는 유 여사 가정은 네 번째 스위트룸을 대출할 수 없다. 부동산 한 채를 더 사는 것은 연로한 부모님을 위해 살기 위해서라는 것을 감안하여, 우리는 유 여사가 집을 임대로 바꿀 것을 건의합니다.
부모가 도시로 이사하기로 결정했을 때, 상하이 시장의 현재 시세로 볼 때, 한 달에 5,600 원의 임대료는 이미 상당히 괜찮은 주택을 빌릴 수 있게 되었다. 그리고 많은 집주인들이 유 여사를 기꺼이 찾아 장기 임대를 희망하는 세입자들도 있을 것이다.
2 정투금액을 늘리고, 투자 유여사의 2, 3 번째 목표에 적극 참여하는 것은 투자와 관련이 있으며, 자녀를 위한’ 성인식’ 을 준비하는 것 외에 연금도 준비해야 한다. 현재 상황으로 볼 때, 유 여사의 수중에 51 만 위안의 유동자금이 유휴 상태이며, 매달 2 만여 위안의 잔액도 무용지물이다. 가계자산 전체의 배치 상황을 보면 투자 비율이 정말 낮다.
우리는 그녀가 매달 1 만 5000 원 정도의 펀드를 증액하여 다른 유형의 지수형 펀드를 배정하는 것이 비교적 안심이 될 것을 건의합니다. 기존 유동성 중 80% 정도를 주식이나 펀드 투자에 투입할 수도 있다. 장기간의 투자 비축을 거쳐 아이가 성인이 되었을 때, 그녀 자신과 선생이 은퇴할 때 이미 상당히 풍부한 저축이 있었다고 믿는다.
3 여행지출을 늘리고 생활행복감을 높이는 것은 고소득인 유씨와 씨에게 일의 스트레스와 가족의 스트레스가 적지 않을 것이며, 적절한 경우 여행을 통해 마음을 편안하게 할 수 있다. 이를 위해 여행비용을 올리고, 돈을 벌면서 어떻게 소비하고, 어떻게 생활의 행복감을 높일 수 있는지를 배울 것을 특별히 건의합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 여행명언)
1 10% 보험
연구에 따르면 신체 건강을 중요하게 생각하는 사람들은 항상 투자보험에 돈을 좀 내야 한다. 건강해야만 더 나은 혁명을 이룰 수 있다. 모든 사람은 집안의 대들보, 노인, 어린이를 포함한 보험 상태를 점검해야 하며, 일단 구입하지 않으면 의료, 중병, 부수적 상해 등의 보험을 합리적으로 구매할 수 있다. 보험은 필수이기 때문에 가계소득의 약 10% 가량의 자금이 보험을 구입하거나 저축형 보험재테크 상품에 투자하여 가족들을 위한 보험 보장을 제공한다.
2 20% 비상용
거의 모든 사람들이 비상사건이 발생할 가능성이 있으며, 돌이킬 수 없는 손실이 발생하면 이때 투자한 비상자금이 중요한 역할을 한다. 이 자금은 주로 의외의 응급저축에 있다. 가족의 갑작스러운 중대한 지출을 막기 위해 이 자금을 보관하는 계좌는 반드시 잘 보관해야 하고, 자금의 손실은 없어야 하며, 돌발 사건이 발생했을 때 제때에 인출할 수 있고, 유연한 방식을 취하고, 이 돈을 사용하지 않고, 또 평온한 수익을 얻을 수 있어야 한다. 이 부분의 자금을 위어바오 투자로 사용할 것을 제안하는데, 이 부분의 수익은 은행 정기 예금에 비해 매우 높고, 상당한 유연성을 가지고 있으며, 제때에 현금화할 수 있다.
3 30% 생활비에 사용
생활지출은 일상생활 지출을 지불하기 위한 것으로 최근 발표된 CPI 수치에서 볼 수 있듯이 전문가들은 전문가의 30% 안팎의 자금을 일상생활 지출에 쓸 것을 제안했다. 일반적으로 통상적인 저축은 3 ~ 6 개월의 생활비를 지탱하고 임시실업이나 소득 감소 등의 상황을 피하며 가계 지출의 정상적인 운영을 유지할 수 있다. 이 부분의 자금은 은행 당좌계좌에 존재하거나 이 돈을 유동성이 좋은 통화기금에 저장하는 것을 제창한다.
4 40% 는 투자 재테크에 쓰인다
가족 구성원의 보험, 생활비, 비상저축한 돈을 제외하고, 우리는 40% 가량의 돈을 절약하여 투자재테크에 사용하고, 인플레이션을 피하기 위해 수입을 올려야 한다. 주택 공급 압력이 큰 일부 친구들의 눈에는 주택 상환 자체도 일종의 투자로 생활생활의 필요를 충족시켜야 할 뿐만 아니라, 집 자체도 평가절상할 수 있다고 생각한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주택, 주택, 주택, 주택, 주택, 주택, 주택) 그러나, 다른 친구의 관점에서, 더 이상적인 방법은 높은 소득과 높은 보안 투자 및 금융 경로를 선택 하는 것입니다, 적절 한 투자 및 금융 플랫폼을 선택 하면, 2 ~ 3 배 위어바오 수익을 얻을 것 이다, 이것은 높은 소득 제품입니다, 쉽게 돈을 벌 수 있습니다. 현재 매우 유행하는 투자재테크 상품-차대출 양도제품, 은행 인수어음 펀드 등은 안전하고 이상적인 상품으로, 매월 정기적으로 이자를 지불하고, 만기가 되면 원금을 한꺼번에 돌려주며,
국민들은 저축을 매우 중요하게 여기고, 일 년 내내 고생하며, 항상 남은 돈 잔고가 있기를 바라며, 이렇게 해야만 자신이 고생하는 노력이 헛되지 않았다고 생각한다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 돈명언) 자신의 돈을 손에 쥐고, 일 년 내내 고생하고, 고생한다면, 항상 돈을 좀 남겨야 1 년 동안의 수고가 헛되지 않았다고 느낄 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 돈명언) 그러나 돈을 손에 쥐고 있거나 은행에 저금하는 것만 알면 힘들게 번 피땀 돈이 평가절하될 수 있다. 이를 위해 투자 재테크를 알면 자산을 합리적으로 할당하는 것이 중요하다는 말이 중요하다.
위험 선호도가 다르고 처한 연령대가 다르기 때문에 가족 자산은 구성 시 적절한 비율을 선택해야 한다. 나이 변화에 따라 부가 축적될 수 있는 것은 상대적으로 적지만 여전히 상승공간이 많기 때문에 투자자가 더 높은 수익을 얻을 수 있도록 위험을 감수할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 위험명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 위험명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 위험명언) 나이가 들면서 가계자산 축적도 많아지면서 부의 보호에 대한 관심을 높여야 한다. 나이가 들면서 가계부의 축적이 많아지지만 상승 공간이 점점 작아지면서 부의 보호에 더 많은 관심을 기울이고 꾸준한 방향으로 투자해야 한다. 투자 구성 비율에 따라 투자 유형을 위 몇 가지로 나눌 수 있다.
4 결론
요컨대, 가족 자산을 배분할 때 반드시 소재한 경제관계와 밀접한 관계를 유지하고, 가족 구성원의 나이상태와 풍향 선호도를 결합하고, 합리적으로 비율을 조정하고, 수익이 낮은 수익을 팔고, 수익이 좋은 자산을 매입하고, 자산의 재조정을 실현해야 한다 [2]. 또한 각 경제환경에서 유연한 수단을 취해 변화를 해야 한다. 경제가 빠르게 추진될 때는 적극적으로 자산 배치를 하고, 경기가 불황일 때는 보수적인 방식으로 자산 배치를 하고, 경제가 멈추거나 경제 동향을 판단할 수 없을 때는 꾸준한 방식으로 자산 배치를 해야 한다.
참고 문헌
[1] 이준가족 자산 배치 연구 [D]. 운남 재경대학교, 2010.
제 10 조 행정, 사업 단위 국유자산은 규정 기준에 따라 배치해야 한다. 규정 구성 기준이 없는 자산에 대해서는 실제 수요에서 출발하여 합리적으로 배치하고 엄격하게 통제해야 한다.
갱신 행위인 경우, 트레이드인으로 바꿔야 한다. 조제를 통해 해결할 수 있는 것은 재장하지 않는다.
제 11 조 행정, 사업단위가 재정자금 취득 자산을 신청한 경우 (재정자금 신청, 대형회의 개최, 행사, 자산 취득 필요), 국가가 별도로 규정한 경우를 제외하고, 다음 규정에 따라 승인을 신청한다.
(a) 행정 및 사업 단위가 연간 부서 예산을 편성하기 전에, 본 단위의 자산 재고에 따라, 취득 자산의 품목, 수량, 경비 한도를 측정하고, 본급 재정부에 보고하여 심사할 것을 제안한다. 심사동의를 거쳐 부서 예산에서 자산을 구매할 계획인데, "행정, 사업 단위 증분 자산 계획표" 를 작성하다.
(b) 행정, 사업 단위 연간 부서 예산 집행 중 추가 예산, 각종 특별자금, 재정전문자 관리에 포함된 비세소득 등 재정성 자금 취득 자산을 신청한 경우, 본급 재정부의 심사 동의를 거쳐’ 행정, 사업 단위 증가자산 계획표’ 를 작성한다.
(3) 부서 예산에 포함되지 않은 사업 단위의 자산 매입은 자산 취득 신청을 하는 동시에’ 행정, 사업 단위 증가자산계획표’ 를 기입하여 본급 재정부서에 보고한다. 재정부는 자산 배치 기준, 자산 재고 상황에 따라 증분 자산 계획표를 검토하고 증분 자산 배치 의견을 제시하며 관련 규정에 따라 처리한다.
제 12 조 비준을 거쳐 대형 회의, 행사를 개최하려면 자산을 구성해야 하며, 회의나 행사 주최 기관에서 신청하고, 재정부는’ 선조제, 후임대, 재구매’ 원칙에 따라 비준한다. 구성된 자산은 재무 부서에서 추적 관리합니다.
회의나 행사가 끝난 후 시급재정성 자금으로 구성된 자산은 시 행정사업단위 국유자산관리기관에 맡겨 관리한다.
장 선생의 23 세 아들은 올해 대학을 졸업한 후 펀드회사에서 좋은 직장을 구했고, 따라서 가정의 전체 수입도 많이 늘었다. 올해 50 세인 그에게 어떻게 조기 퇴직연금을 할 수 있는지, 어떻게 가정에 필요한 보험 보장을 추가할 수 있을지가 급선무다.
아들이 일한 후 월수입이 눈에 띄게 늘었다
장 선생은 자동차 업계에서 일하고, 월 수입이 8000 위안이고, 아내는 현재 52 세이며, 통신회사에서 일하고, 월 수입이 6000 위안이다. 아들은 한 달에 6000 위안을 벌어 가계소득의 일부로 계산하지만 지배권은 여전히 아들에게 있다. 도심에 위치한 낡은 공채는 다른 사람을 임대하여 매달 집세 2000 위안을 받을 수 있다.
지출 측면에서도 통장 계산으로 약 6,000 원 정도에 주차비, 기름비 등 자동차 관련 비용은 모두 단위로 상환할 수 있기 때문에 이 방면의 지출은 적지 않게 절약된다. 모든 비용 중에서 아들이 오락을 소비하는 데 드는 비용이 비교적 높아서 3000 원이 필요할 수 있다. 물론, 장 선생의 관념에 따르면, 아들은 이미 자랐기 때문에, 자신의 지출을 부담하고 잔고를 가질 수만 있다면 간섭할 필요가 없고, 그도 스스로 재테크를 배워야 한다.
계산해 보면, 가정은 한 달에 16,000 위안을 잔고할 수 있다.
연간 성수지 방면에서 종이비행기의 중국어판이 다운로드된 곳이 어느 곳에서 첫해에 일하는지 연말 상여금은 여전히 미지수이다. 장씨 부부의 연말 상여금은 보통 4 만원이다. 연간 성비는 정확하게 계산해 본 적이 없는데, 주로 설 명절 때 친척과 친구들을 방문하는 데 집중돼 있는데, 보통 2 만 원 정도이다.
이미 자산이 노후를 위한 토대를 마련하였다
장 씨 부부의 자산 중 가장 큰 비중은 부동산 가치이다. 보산구에 위치한 연합별장은 현재 자생하여 250 만 위안의 가치가 있다. 장 선생은 2000 년에 이 부동산을 구입했을 때 가격이 매우 싸다고 소개했는데, 당시에도 시가가 그렇게 많이 증가할 줄은 생각지도 못했는데, 지금 생각해 보면 매우 수지가 맞는다. 도심에 거주하던 또 다른 작은 아파트 한 채는 임대용으로 60 만 위안의 가치가 있다.
가계는 10 만 위안을 예금하고, 정기예금은 30 만 위안이다. 펀드와 주식은 수축이 심해서 그 중 펀드는 5 만 위안, 주식은 약 10 만 위안이다. 아들이 종사하는 일은 외환과 교제해야 하는데, 장 선생은 그에게’ 연습비’ 로 3000 달러를 주었는데, 이 자금은 현재 크게 감소하지 않았다. 금 및 수집품 가치 3 만 원. 3 년 동안 운전한 뷰익차는 이미 낡아서 시장가치가 7 만원 안팎으로 더 높지 않을 것으로 예상된다.
3 년 전만 해도 주택 대출금은 이미 전부 갚았기 때문에 현재 가계부채는 0 이다. 가계자산 총수가 377 만원에 이른다.
재테크 목표는 은퇴와 보장을 위한 것이다
장 선생은 자신이 55 세에 은퇴해서 노후를 할 수 있기를 바란다. 현재 아내는 은퇴해 통신사 재취업 단계에 있으며, 3 년 더 일해서 집에서 의식걱정 없는 한가한 나날을 보낼 수 있기를 희망하고 있다. 부부는 연금을 마련해야 한다.
장 선생이 제시한 목표는 3 년 후 자신의 가계자산이 부동산을 제거한 후 150 만원에 이를 수 있으며 투자와 부의 축적을 통해 실현되기를 희망하는 것이다. 그의 견해로는 현재 주식시장과 펀드시장이 약해지면서 투자한 자금보본도 어렵고, 다른 투자방식의 수익은 낮기 때문에 손을 댈 수 없는 느낌이 든다. 전문가가 투자 방향을 가리켜 온건함을 비롯한 높은 수익을 추구할 수 있기를 바랍니다.
둘째, 아들을 위한 보험 계획을 세우고 싶다. 샤오장은 현재 근무시간에 대한 신체에 대한 시련이 크다. 유럽과 미국의 시세 변화에 주의를 기울여야 하기 때문에 밤을 새는 것은 흔한 일이지만, 회사에서 직원을 위해 가까운 집을 빌려 출퇴근을 용이하게 한다. 장 선생은 아들이 생명보험 상품과 의료보험을 필요로 할 수도 있다고 생각하지만, 도대체 장기 환본 제품을 사는지 아니면 단기 소비형인지, 보험액은 어느 정도 정해야 할지 잘 알지 못한다. 보험 전문가가 한두 가지를 지적할 수 있기를 바랍니다.
장 선생과 아내도 상업보험보장은 없지만, 나이가 이미 많다는 점을 감안하면 반드시 보험요구 사항을 충족하는 것은 아니며, 보험료에 부합해도 매우 높기 때문에 장 선생은 이에 대해 억지로 보험에 가입하지 않을 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 남녀명언) 그의 현재의 경제력과 사회 보장 보장으로 일반 질병은 큰 위험을 초래하지 않을 것이다. 보험 전문가가 좋은 건의가 있으면 제출할 수 있다.
해외 주민 가계자산 구조에 대한 연구는 1960 년대로 거슬러 올라갈 수 있다. 연구가 진행됨에 따라, 외국 연구의 패러다임이 변형되어 초기 이론에 의해 데이터 중심 변환으로, 질적 연구에서 큰 샘플의 정량 연구로 바뀌었다. 연구 방법의 과학성과 결론의 견고성을 추구하는 연구 결과는 더욱 설득력이 있다.
Bertaut 과 Sta-r Mc Luer[1] 는 가족 자산 구조에 대한 해외 연구에서 미국 가정의 안전자산과 위험자산 비율이 비슷하지만 시간이 지남에 따라 위험자산이 눈에 띄게 상승한다는 사실을 발견했습니다. 금융자산의 종류는 다양하며 비금융자산의 비중은 금융자산의 비중보다 크다. 비금융자산 중 부동산과 자영업의 합계는 55% 를 차지한다. 그러나 현재로서는 체계적이고 비교 가능한 데이터가 부족하여 미국 가정의 자산 구성 특성이 보편적이라는 것을 증명한다. Guiso 와 Jappelli[2], Eymann 과 BorschSupan[3], Brown 과 Taylor[4] 이탈리아, 독일, 네덜란드, 영국을 대상으로 실시한 연구에 따르면 여러모로 미국과 크게 다르다. Rosen 과 Wu[5] 가정건강은 금융자산과 총자산 보유에 부정적인 관련이 있고, 건강이 좋지 않은 가정은 저위험 자산 선호도를 가지고 있다는 사실을 발견했다.
국내 가계금융구조에 대한 연구는 1990 년대에 시작되었고, 90 년대 우리나라 주식 채권 보험 등 금융상품이 부상하기 시작했고, 가계자산 규모가 크게 증가하여 구조가 더욱 다양해졌고, 일부 학자들은 주민자산 배치 행동을 연구하기 시작했고, 주민저축 행위에 대한 연구에 초점을 맞추었다. 레이샤오연과 주월강 [6] CHARLS 데이터에 근거한 연구에 따르면 건강이 가족 자산 포트폴리오에 미치는 영향에는 자산 유형 차이가 있고, 생산적 자산, 금융자산에 미치는 영향은 다르다. 또한 건강상태가 도시 주민들에게 매우 중요한 역할을 한다는 것을 발견했다. 건강상태가 나빠지면 금융자산, 특히 위험자산의 보유를 줄이면서 자산을 안전성이 높은 생산성으로 전환시킬 수 있다. Ge Hongshen [7] 의 연구에 따르면 금융 지식과 투자 경험은 가족이 금융 시장에 참여할 가능성을 높이고 가족 위험 자산의 비율을 높였습니다. 임금 소득의 높낮이는 금융자산의 분산화 정도에 영향을 미치며, 임금 수입이 낮으면 더 높은 비용을 지불해야 금융자산의 분산화를 실현할 수 있다. 하수홍과 데이광휘 [8] 소득 위험의 증가로 투자자들이 위험자산에 대한 수요를 낮출 수 있다는 것을 발견했다. 이전 사람들의 연구에 대해 본 연구는 모두 상응하는 변수를 모형에 추가했다.
연구 방법에서는 처음에는 단순한 관련 분석, 설명적 통계 분석, 간단한 회귀 분석에 주로 머물렀으며, 전반적으로 방법은 비교적 거칠고 변수 간 관계를 정확하게 묘사하지 못했다. 데이터의 경우, 주로 거시적 데이터이며, 거시적 데이터는 가족 자산 구성 행동에 대한 수많은 관찰 불가능한 요인의 영향을 통제하기 어렵고, 이론에 대한 효과적인 검증을 수행하기가 어렵고, 미시 데이터를 기반으로 한 실증 연구 성과는 많지 않다. 연구 방법에서는 주로 간단한 관련 분석, 회귀 분석에 머물러 있는데, 방법은 비교적 거칠고 변수 간 관계를 정확하게 묘사하지 못한다. 따라서 이 글의 전반적인 연구 목표는 우리나라 도시 주민의 가족 이질성과 금융자산 배치 행위의 관계를 추정하는 것이다. 구체적인 목표는 세 가지가 있는데, 하나는 도시 주민들이 금융자산을 보유하고 있는지 여부를 추정하는 요인의 영향이다. 둘째, 금융 자산 보유 정도를 추정하는 영향 요인; 셋째, 금융 자산 쿼터 보유에 영향을 미치는 요인을 추정합니다.
이 글의 공헌은 주로 다음과 같은 두 가지 측면을 가지고 있습니다. 첫째, 연구 방법에서 분위수 회귀 모델을 사용하여 서로 다른 금융 자산 수준에서 각 영향 요인이 해석된 변수에 미치는 영향의 차이를 조사합니다. 둘째, 이산선택 Probit 모델과 Tobit 모델을 결합하여 가계금융자산 선택 행위를 고찰한다.
둘째, 데이터 소스 및 모델 구축
(a) 데이터 소스
이 글은 칭화대학교 중국금융연구센터 (CCFR) 중국 도시주민가정소비금융조사자료를 사용한다. 소비금융조사는 2008 년부터 현재까지 총 4 차례 진행됐다. 2012 년 조사는 현재 이용할 수 있는 최신 수치로, 총 3122 개의 설문지를 수집하여 전국 경제 발전 수준이 각기 다른 24 개 도시를 포함한다. 도시의 선택은 도시 규모, 경제 발전 수준, 소비 수준, 소비 조건 등의 지표를 종합적으로 고려했다. 도시 하위 샘플을 결정할 때, 도시 지역 분포 및 인구 분포에 따라 지역을 선택하고 데이터의 정확성을 보장하기 위해 데이터를 엄격하게 검토합니다.
(b) 모델 구축
미시경제 조사 자료에 근거하여 도시 주민 가계 금융 자산의 계량 경제 모델을 구축하다. 금융자산이 할당될 때 주민은 금융자산을 보유하거나 보유하지 않을 수 있습니다. 주민이 금융자산을 보유하고 있는지 여부를 설명할 때, 금융자산을 보유하는 것을 1 로 지정하면, 그렇지 않으면 0 으로 해석될 때 해석된 변수는 더 이상 연속 변수가 아니라 이산적인 이진형 변수이며, 고전적인 선형 회귀 모델은 더 이상 적용되지 않습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 금융자산명언) 이 경우 Probit 모델은 이러한 문제를 해결하는 효과적인 계량 경제 모델입니다. Probit 모델은 다음과 같이 간략하게 설명할 수 있습니다.
주민 금융자산 보유 행위의 영향 요인을 연구할 때 Tobit 모델을 사용한다. Tobit 모델과 Probit 모두 개별 선택 모델에 속하며 Tobit 모델은 더 이상 자세히 설명하지 않습니다.
주민금융자산 보유 한도의 영향 요인을 연구할 때 분위수 회귀 (QR) 를 채택한다. 분위수 회귀에 대한 가정은 약하며, 호스팅되는 정보는 전체 분포의 각 부분에 대한 정보를 충분히 반영하며, 극단적인 값의 영향을 충분히 고려하여 곡선 클러스터를 맞출 수 있습니다. 이차를 처리할 때 비트 회귀 추정은 더 나은 견고성의 장점을 보여준다. 분위수 회귀 계수 추정은 OLS 추정보다 더 견고하다.
분위수 회귀 모델은 다음과 같습니다.
선형 계획 방법 (LP) 을 사용하여 최소 가중 절대 편차를 추정하여 해석 변수의 회귀 계수를 얻을 수 있습니다.
셋째, 실증 분석
문헌 연구에 기초하여, 이 글은 이질적인 가정 금융 자산 선택의 영향 요인을 분석하기 위해 11 개의 변수를 선택했습니다. 이러한 변수에는 나이 (wage), 성별 (gender), 결혼 상태 (marriage), 직업 (vocational), 교육 (edu), 가족 규모 (people), 등이 포함됩니다
(a) 가족 금융 자산 선택의 영향 요인
표 1 의 첫 번째와 두 번째 열은 Probit 회귀 결과를 보여줍니다. 결과에서 볼 수 있듯이, 세대주가 나이가 들수록 금융자산을 보유할 가능성이 높아진다. 가족 인구가 클수록 금융자산을 보유할 확률이 높아진다. 집주인의 교육 수준이 높을수록 금융 자산 보유 가능성이 높아진다. 종사하는 직업이 안정될수록 금융자산을 보유할 확률이 높아진다. 가족 구성원의 건강 상태가 좋을수록 금융 자산을 보유할 확률이 높아진다. 소득 안정성이 낮을수록 금융 자산 보유 확률이 낮아진다. 경제류 지식을 배우면 금융자산을 보유할 확률이 높아진다. 위험을 감수하려는 의지가 강할수록 금융자산을 보유할 확률이 높아진다. 기혼자가 미혼자보다 금융자산을 소유할 확률이 낮은 것은 기혼 가정이 부담하는 경제적 부담이 크기 때문일 수 있다. 안정된 직업, 안정된 소득, 고등 교육, 건강 상태가 좋은 이런 가정이 금융자산을 보유할 확률이 높다는 것을 알 수 있다.
(b) 가족 금융 자산 보유 정도에 영향을 미치는 요인
가계금융자산 선택 확률에 영향을 미치는 요인을 이해하는 데 있어 가계금융자산 보유 한도의 결정 요인을 더 분석한다. 일부 가구의 금융자산 보유 한도는 0 이고 이산선택 모델의 삭제 데이터이기 때문이다. Tobit 모델을 사용하여 처리한다 (결과는 표 1 참조).
세대주가 나이가 들수록 가지고 있는 금융자산이 많다는 것을 알 수 있다. 집주인이 종사하는 직업이 안정될수록 보유한 금융자산이 많아진다. 일자리가 안정될수록 수입이 안정되고 가족의 재정적 안정성이 강해 위험에 대처할 수 있는 능력도 강해 위험성이 있는 금융자산이 많기 때문일 수 있다. 가족 구성원의 건강 상태가 좋을수록 보유하고 있는 금융 자산의 수가 많아집니다. 이는 가족 구성원의 건강 상태가 좋을수록 부담이 가벼울수록 위험을 감당할 수 있는 능력이 강해져 더 많은 위험적인 금융 자산을 보유할 수 있기 때문일 수 있습니다. 위험에 대한 선호도를 가진 가정이 보유하고 있는 금융 자산이 높을수록 금융 자산 중 주식 펀드 등의 위험이 크기 때문에 위험을 선호하는 가정이 보유되고 한도가 높다. 기혼 가정은 미혼 가정보다 더 많은 금융 자산을 보유하고 있는데, 이는 기혼 가정이 주택 융자, 자녀 및 노인 보전의 부담에 직면해 있고, 위험방지 능력이 독신자보다 약하여 보유하고 있는 금융자산이 적기 때문일 수 있다. 임금이 높을수록 보유한 금융자산의 비중이 낮아진다. 중국 도시 주민의 가족 자산 배분이 부동산에 이렇게 선호되는 것은 문화 등 전통관념과 관련이 있을 수 있다.
(c) 가족 금융 자산의 영향 요인
분위수 회귀 분석을 통해 금융 자산 보유 한도의 영향 요인을 분석합니다 (표 2). 연령이 가계금융자산에 미치는 영향이 현저히 긍정적이라는 것을 알 수 있다. 이는 세대주가 나이가 들수록 가정이 축적한 금융자산이 많다는 것을 보여준다. 혼인 상황이 가계금융자산 보유액에 미치는 영향은 크게 마이너스로 금융자산 선택의 결과와 비슷하다. 이는 주로 미혼자 가정이 부담이 적고 위험방지능력이 강하기 때문에 자산 배치 시 위험성이 있는 금융자산을 선택하는 경향이 있기 때문이다. 교육, 가정인구 규모, 건강상태, 임금은 가정금융자산에 큰 긍정적인 영향을 미친다. 교육수준이 높을수록 가정인구 규모가 커지고 가족구성원의 건강상태가 좋아질수록 소득이 높을수록 가계 내위험능력이 강해지고 금융자산 보유액이 높을수록 경제지식의 파악도가 높아지는 이 변수의 반환계수가 긍정적이라는 판단도 확인됐다. 또한 표 2 의 2 ~ 6 열은 서로 다른 분점점의 회귀 결과를 보여 줍니다. 서로 다른 분점에서 가족 이질성이 금융자산 선택에 미치는 영향의 차이를 볼 수 있다.
본 연구는 가계금융자산 총액의 상위 10% 와 하위 10% 의 샘플을 제거하고 분위 복귀를 재개함으로써 실증 결과의 견고성을 검증했다. 서로 다른 지점에서 회귀 결과는 중요도 수준에서 높은 일관성을 가지고 있다는 것을 발견했다. 특히 교육 수준, 가정인구 규모, 그리고 아이가 있는지 여부에 따라 중요도 수준이 완전히 일치하며, 모두 1% 의 중요도 수준에서 검사를 통과하기 때문에 실증 연구 결론은 견고성을 가지고 있다.
넷째, 결론
이 글은 2012 년’ 중국 도시 주민 가정/소비자 금융 연구’ 프로젝트의 조사 데이터를 이용하여 도시 주민 가정 금융 자산 선택 행동과 그 영향 요인을 연구했다. 기술 통계 분석에 따르면 예금은 도시 주민의 주요 금융자산 보유 형태다. 펀드의 보유 비율은 주식의 보유 비율보다 높고, 주식의 보유 비율은 채권의 보유 비율보다 많다. 나이, 교육 수준, 직업, 결혼 상태, 소득 안정성, 위험 태도, 임금 등과 같은 개인 및 가족 자질은 가족이 금융 자산을 보유하고 있는지 여부에 영향을 미치는 중요한 요소일 뿐만 아니라 가족 금융 자산 한도 보유도 이러한 요소의 영향을 받습니다. 따라서 주민금융자산 관련 정책을 수립할 때는 가족의 이질성을 고려해야 한다.
요약: 가족 이질성 특성이 금융 자산 구성 동작에 미치는 영향에 대해 Probit 모델, Tobit 모델 및 분위 회귀 모델을 사용하여 가족 이질성이 금융 자산 구성 동작에 미치는 영향을 분석했습니다. 발견: 가정의 이질성은 가계금융자산 배치 행동에 큰 영향을 미치므로 가정금융정책 제정은 가정의 이질성 특징을 충분히 고려해야 한다.
1990 년대부터 우리나라의 금융 투자 환경이 효과적으로 개선되었기 때문에 많은 도시 주민들이 금융 시장에 투자하여 자산을 효과적으로 보존할 수 있게 되었다. 도시 거주자 가정에서 보유하고 있는 금융자산의 구조는 가정이 보유한 자산의 차이를 가장 직접적으로 표현한 것이다. 동시에 자산의 조합 구조는 가정에 서로 다른 재정적 위험과 동등한 수익을 가져다 주며, 도시 거주자 가정의 위험 부담 능력과 소비 수준에 영향을 미칠 수 있습니다. 현 단계에서 우리나라의 가족 미시적 시각에서 가족 포트폴리오 구성과 소비 수준 간의 관계를 분석하면 우리나라의 전반적인 저소비 상황을 잘 해석하여 우리나라의 경제 발전에 대한 이론적 근거를 제공할 수 있다.
현재 우리 학계의 금융위험자산 배치와 소비의 영향에 대한 연구는 아직 초기 단계에 있으며, 동시에 약간의 결함이 존재하고 있으며, 대부분의 연구는 실증연구에 중점을 두고 있으며, 주로 다음 두 가지 방면의 내용을 포함하고 있다. 한편으로는 부동산 투자와 소비 사이의 영향을 연구하는 것이다. 부동산 투자도 투자의 성격뿐만 아니라 소비의 성격도 가지고 있기 때문에 이 방면의 실증 분석에는 어느 정도 결함이 있다. 반면에 주식과 같은 위험 자산에 대한 연구는 위험 자산과 소비 수준 간의 관계에 대한 효과적인 논증은 없다.
이 글에서 필자는 위에서 언급한 문제를 분석하고 Valentino Dardanoni 의 소비자 최적 선택 모델을 수정하여 가계신용 제약과 가족 자산 구조 상황을 도입하여 이러한 문제를 잘 피했습니다. CHIF 의 관련 데이터를 활용해 현재 단계의 도시 가계금융자산이 소비수준의 부와 위험효과를 분석해 중국 금융시장과 금융환경의 발전이 가계 확장 소비의 동기를 촉진할 수 있는지 여부를 검토하고 금융체계가 가계소비 지출의 효율성을 끌어올릴 수 있는지 점검했다.
2 이론적 모델
필자가 세운 모델에서는 가계신용 제약과 가계금융위험자산 구성의 두 가지 중요한 변수를 창의적으로 도입하고 가계소비의 최적 방법 [1] 을 분석했다.
모델에서 필자는 먼저 가정이 신용 제약을 전제로 어떤 채널에서도 위험 없는 자금을 확보하여 소비에 사용할 수 없다고 가정했습니다. 이러한 전제 하에 가정의 동적 예산은 다음과 같습니다.
위에서 우리는 Zit 를 가정의 모든 자금으로 볼 수 있으며, 위의 모든 공식에 따라 다음과 같이 가정을 재고하는 동적 예산으로 인용 제약을 도입할 수 있습니다.
가정의 신용 제약과 가족 자산 배치를 충분히 고려할 때 의사결정자가 고려해야 할 문제는 다음과 같습니다.
위의 공식 (4a) 과 (4b) 는 함께 가정의 소비와 의사결정 과정을 설명하고 공식 (5) 가정의 소득 상황은 뚜렷한 무작위 분포의 특징을 보여준다. 연립 예산 및 신용 제약 방정식과 Bellman 방정식은 다음과 같은 결과를 얻을 수 있습니다.
C*(Z I) 를 가정의 최적 소비로 더 정의하는데, 그 1 차 필수조건은 다음과 같다.
C*(Z I) 를 공식 (6) 으로 가져오고 미분을 하면 다음과 같은 결과를 얻을 수 있습니다.
위의 두 공식을 비교 분석하고 나면 다음과 같은 결과를 얻을 수 있습니다.
상술한 미분방정식의 해법을 구하면서 동시에 그 해법이 닫히도록 요구하기 위해서, 우리는 대표가족 I 의 사용 함수가 상대수 위험 회피 계수를 가지고 있다고 가정해야 한다. 다음과 같습니다.
양쪽의 자연 로그를 제거하면 다음과 같은 결과를 얻을 수 있습니다.
앞서 살펴본 바와 같이 가정의 최적 소비에는 가계소득, 가계부채, 가계신용 제약 정도, 가계부, 예방저축, 소비시간 선호도 요인 [2] 등 총 6 가지 다른 영향 요인이 있음을 알 수 있습니다.
3 데이터 샘플 선택 및 경험적 연구 설계
3.1 샘플 선택
이 글의 실증분석에서 사용된 데이터 샘플은 CHFS 의 통계 결과이며, 이 데이터에서 가정의 자산 구성, 소비 수준 및 신용의 제약에 대해 자세히 설명합니다. 이것은 미시적 측면에서 이번 실증 분석을 비교적 높은 정확도 [3] 로 만드는 것이다. 샘플 데이터를 선별하는 과정에서 필자는 먼저 소득이 가장 낮은 가정의 5% 를 꺼냈는데, 주로 그 일부 가정에서는 약간의 어려움이 있기 때문에 그 가계소득의 일부는 사회보장으로부터 나왔기 때문에 이번 실증연구에 대한 의미가 없다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 가족명언)
한편 18 세에서 65 세 사이의 세대주만 연구 대상으로 선정해 연구한 가족 대상 중 정년퇴직 현상을 피한다. 이 밖에 필자는 영농 가정과 자영업자 가족도 제외했다. 마지막으로, 우리나라의 대부분의 농촌 지역은 비교적 좋은 시장 투자 환경을 가지고 있지 않기 때문에, 대부분의 농업 가정은 이번 실증 연구 특징에 부합하지 않기 때문에, 이번 실증 연구에서 필자는 도시의 가정을 채택하고 농촌의 가족 구조를 고려하지 않았다. 필자는 관련 데이터의 검진을 통해 결국 1344 개의 샘플을 확정했다.
3.2 변수 및 모델 생성 정의
이 글의 실증분석에서 필자는 위에서 선별한 데이터를 분석하고 가족의 한계 소비 성향과 방어성 저축을 분석하여 선택된 해석 변수는 가정의 일상적인 생활 필수품 및 위 공식 (13) 에서 높아진 영향 요인입니다. 회귀 방정식은 다음과 같습니다.
상식에서 ln Ci 는 가계 연간 소비지출을 나타내며, 무작위 오차가 정식으로 분포하는 특징을 갖기 위해 필자는 대수적 형식으로 표현했다. 연간 소비지출의 주요 내용은 음식 소비, 의류 소비, 서비스 소비, 교통 소비, 오락 소비 및 기타 유형의 소비 항목 [4] 이다.
상식에서 yi 는 가정의 모든 영업 외 소득의 합계를 나타내며, 특히 임금과 자산의 수입을 가리킨다. φ I 는 금, 기금, 주식, 증권 및 기타 금융류의 제품과 인민폐가 아닌 재산을 포함한 가족 내 금융위험자산과 가계자산 합계 사이의 비율을 나타냅니다. Wi 는 가족의 총 자산을 나타냅니다. Li 는 가족의 부채 양을 나타냅니다. σi2 는 예상 가계 소득 차이를 나타냅니다. Bi 는 가족의 신용 제약을 반영합니다. X 는 인구 통계 학적 특성과 같은 통제 변수이다. β1, β2 는 우리가 관찰해야 할 주요 매개 변수 [5] 입니다.
4 결과 분석
먼저 조사 샘플에 대한 OLS 추정을 실시하고 이를 바탕으로, 필자는 가정이 금융위험자산을 가지고 있는지 가상 변수로 가정하고, 가계가 금융위험자산이 가계소비에 미치는 영향을 더 분석하고, 서로 다른 가정이 자산의 한계효과와 예방저축에 뚜렷한 차이가 있는지를 비교했다. 이 글의 실증분석에서 데이터 처리를 통해 금융위험자산이 없는 가구에 비해 금융위험자산을 보유한 가정이 자산 한계의 소비면에서 현저히 높고 예방저축도 상대적으로 높다는 것을 발견했다 [6].
가계신용 제약의 경우 먼저 가상변수’ 가정의 순자산이 가정의 반년 내 총수입보다 큰지 여부’ 를 설정한다. 이번 실증분석 결과 추정 계수는 0.144 로, 신용제약이 있는 가정은 신용제약이 없는 가정에 비해 가계의 총 소비지출이 14.4% 더 컸다. 그러나 실제 과정에서 많은 가정의 순자산이 적기 때문에 앞으로 일정 기간 동안 뚜렷한 신용대출제약이 없을 수 있어 위와 같은 결론과 실제 사이에 약간의 차이가 있을 수밖에 없다. 이 경우 가상 변수를 "가정에 신용 카드가 있는지 여부" 로 다시 설정하고 회귀 검사를 수행할 수 있습니다. 검사 결과, 가계가 더 많은 금융위험자산을 보유할수록 보유한 가계 예방저축의 양도 커져 가계의 소비수준이 떨어지는 것으로 나타났다 [7].
앞서 언급한 논술에서 알 수 있듯이, 각기 다른 측정 변수가 채택됐지만, 가계신용 제약과 가계금융위험 구조는 회귀 방정식에서 가계금융위험자산이 가계의 소비지출에 양면적인 영향을 미친다는 것을 보여준다. 위험효과와 부효과, 위험효과가 뚜렷할수록 가계의 소비수준이 낮아지고, 부효과가 뚜렷할수록 가계의 소비수준이 높아진다 [8].
또한, 필자는 18, 30, 40, 50, 65 를 경계로 하여 다양한 연령대에 따라 샘플 속의 가정을 분류하고, 모든 샘플을 4 그룹으로 나누며, 가계금융위험의 구조와 소비의 영향을 그룹 간 비교와 회귀 검사를 실시한다. 검사를 통해 나이가 들수록 반면 연령대에 따라 가계금융위험자산의 위험효과는 눈에 띄는 포물선 분포를 보이고 있다. 즉, 30 대 이하와 50 대 이상 가정샘플 중 금융위험자산의 위험효과가 30~50 대 사이의 가정샘플보다 높다는 것이다. 이 현상의 주된 원인은 30~50 대 사이의 가정샘플이 부담하는 신용제약이 가장 크기 때문이다.
위의 분석을 통해 현 단계에서 가계금융위험자산의 구성이 소비에 미치는 영향은 뚜렷한 부의 효과와 위험효과를 보여주며, 동시에 둘 사이에는 대체적인 관계라는 것을 알 수 있다. 그러나 연령대에 따라 뚜렷한 차이가 있다. 노인 가구주의 금융위험자산 보유 가중치는 예방저축과 자산의 한계소비 경향에 가장 큰 영향을 미치고, 젊은 세대주의 가정에서는 금융위험자산이 가계소비지출에 미치는 영향이 주로 위험효용에 나타난다.
5 결론
이 글에서는 필자가 관련 문헌을 검열하는 과정에서 현 단계의 연구가 대부분 어느 정도 결함이 있다는 것을 발견했기 때문에, 이러한 결함을 피하기 위해 필자는 소비의 최적 경로부터 시작하여 가정에 신용제약이 있다고 가정하고 가계소득도 안정적이지 않아 가계금융위험자산 배치가 소비에 미치는 영향을 분석하고 관련 이론을 제시했고, 그 후 필자는 다시 CC 를 이용했다.
본문 필자가 제시한 이론과 실증분석 모델은 가계금융위험자산의 배치가 소비에 미치는 영향에 자연스러운 연관이 있음을 동시에 보여준다. 가정이 보유한 금융위험자산이 많을수록 예방저축을 할 확률도 커진다는 것을 알 수 있다. 이는 우리나라의 금융시장에서 가계소비를 효과적으로 촉진할 수 없고, 현 단계에서 우리나라는 산업구조조정과 내수 확대의 필요성에 직면하고 있기 때문에 금융시장에 대한 진일보가 필요하다는 것을 알 수 있다.
참고 문헌
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마코위츠 포트폴리오 모델에서, 표기된 자산은 시장의 모든 증권이다. 국제 자산의 화폐 할당에서 자금은 여러 국가에 분산되어 투자되고, 각 국가의 자금은 해당 국내의 자산 조합에 투자된다. 따라서 총 수익률은 각국의 자산조합과 각국 통화의 환율 두 부분의 영향을 받는다 [1]. 투자할 수 있는 국가 수가 N 이고, 국가 I 자금 비율이 Xi 이고, 수익이 Ri 이고, 분산이 V&alpha 라고 가정합니다. Ri, 자산 자체 수익 Rid, 분산 v&알파; Rid, 환율 변동 이익 Ric, 분산 v&알파; Ric.
국가 I 에 투자 된 총 자산 이익:
포트폴리오 총 이익:
한 국가의 자산 수익률의 분산:
양국의 자산 수익률의 공분산:
포트폴리오 총 분산:
이 글은 실증 데이터로 자산의 화폐 구성, 즉 환율 부분이 총자산 구성에 미치는 영향을 연구하려 한다. 각 국가의 자산 포트폴리오를 무위험 자산으로 설정한 다음 환율 위험의 분산과 조합에 대한 자산 배치를 수행합니다. 우선 외환시장이 유효시장이라고 가정한다. 즉, 기대되는 환율수익률은 0 이다. 가설을 거친 후의 자산 할당 모델에서 포트폴리오의 예상 수익은 자산 자체의 수익률에만 관련되며 조합의 분산은 환율 수익률 [2] 에만 관련됩니다.
2 실증
마코위츠 포트폴리오 이론을 이용한 자산 배분의 핵심 매개변수는 각 자산 자체의 수익률 차이와 자산 간 공분산이 포함된 예상 수익 및 포트폴리오 위험입니다. 특정 자산 그룹의 경우 수익률의 기대와 분산은 두 가지 의미에서 존재한다. 하나는 역사의 평균 이익과 분산이고, 다른 하나는 현재 기간에 실현될 수익의 기대와 분산이다. 엄밀히 말하면, 역사의 평균 이익과 분산은 현재의 기대 이익과 분산과는 아무런 필연적인 연관이 없지만, 자산 자체와 자산 수익의 결정 메커니즘이 본질적으로 변하지 않은 경우, 역사의 평균 이익과 분산은 현재 예상 이익과 분산의 가장 근접한 추정 [3] 이다.
달러, 엔, 유로, 호주 달러, 인민폐를 5 가지 기본 통화로 선택하고 인민폐를 기준 통화 (1) 로 한다. 대상 자산은 각각 5 개국의 1 년 국채로, 투자주기는 한 달이며, 자산은 공매할 수 없다 [4].
미국 (US), 일본 (Japan), 유로존 (Europe), 호주 (Australia), 중국 (China) 을 각각 대표하는 Xu,Xj,Xe,Xa,Xc Ru,Rj,Re,Ra,Rc 로 각각 5 개국 자산의 수익률, V&알파; Ru, v&알파; Rj, v&알파; Re, v&알파; Ra, v&알파; Rc 는 각각 5 개국 수익률의 분산, COV (RU, RJ)&헬립을 나타냅니다. 자산 간의 공분산을 나타냅니다. Ruc,Rud… 한 국가 자산의 환율 수익률 (Currency) 과 자산 자체 수익률 (Domestic),Vα Ruc, v&알파; Rud… 일국 자산의 환율 수익률과 자산 수익률의 차이를 나타낸다.
2011 년 9 월 30 일 미국, 일본, 유럽, 호주 및 중국의 연간 국채 수익률은 다음과 같습니다.
주: 데이터는 Bloomberg 에서 가져온 것입니다
주: 데이터는 Bloomberg 에서 가져온 것입니다
조합의 수익률
환율 수익률은 이 네 가지 환율의 변화율이다. 달러와 엔화는 인민폐 환율에 대해 1982 년 2 월부터 2011 년 9 월까지의 월별 데이터를 선택했다. 유로화는 유로화가 생성된 이래 1999 년 2 월부터 2011 년 9 월까지의 월별 데이터를 선택합니다. 호주 달러는 1993 년 2 월부터 2011 년 9 월까지 데이터를 선택했다.
한 자산의 위험은 그 나라 화폐와 인민폐 환율 수익률의 차이이고, 자산 간의 연관성은 환율 수익률의 공분산이다. 4 가지 환율에 대한 역사적 데이터를 통해 미국 달러, 엔, 유로, 호주 달러의 인민폐 환율 수익률에 대한 공분산 매트릭스는 다음과 같습니다.
따라서 조합의 분산은 다음과 같습니다.
4 가지 환율 수익률의 관련 계수 행렬에서 관련 계수가 0.5 를 넘는 것은 달러 엔화와 유로 호주 달러 두 세트밖에 없고, 다른 두 통화 간의 관련 계수는 비교적 작다는 것을 알 수 있다. 자산 간의 상관 계수가 작을수록 포트폴리오 할당에 따른 수익이 커집니다 [5].
제한 Xu+Xj+Xe+Xa+Xc=1 에서 특정 조합 수익률에 대한 계획 해석을 사용하여 최소 조합 분산의 구성 가중치를 얻습니다. 포트폴리오 수익률을 낮음에서 높음으로 차례로 취하면 포트폴리오의 유효 경계를 얻을 수 있다.
여러 차례 계획해법을 거쳐 미국, 일, 유럽, 호주, 중국 5 개국 1 년 만기 국채수익률을 기대수익률로, 4 개 통화 대 위안화의 환율 변동을 위험으로 하는 포트폴리오 구성 집합을 얻었습니다. 그 유효 경계는 그림 1 에 나와 있습니다. 무위험 자산은 일반 자산으로 계획되므로 유효 경계는 Y 축에 접하며 해당 점은 무위험 자산 가중치가 1 인 조합입니다. 즉, 모든 자산이 중국의 1 년 국채에 할당될 때 환율위험을 감당할 필요가 없기 때문에 조합의 수익률 위험은 0 [6] 입니다.
무위험 자산을 별도로 할당하는 모델에서 유효 경계는 위험 자산의 경계이고, 조합의 유효 경계는 무위험 자산과 위험 자산 경계가 연결된 접선으로, 무위험 자산과 특정 위험 자산 조합 모두에 해당합니다. 공매도 조건 하에서, 조합에서 항상 일정한 비율의 무위험 자산이 있다. 마찬가지로 이 문서의 모형에서 자산 조합의 유효한 경계는 곡선이 Y 축에 접하는 점 위의 부분입니다. 접선은 무위험 자산 비율이 1 인 지점이며, 위 부분은 무위험 자산과 위험 자산의 조합 [7] 에 해당합니다.
3 구성 효과 비교
2005 년 1 월부터 2011 년 9 월까지 한 달을 투자 주기로 각 주기의 시작 부분에서 자산을 재구성했습니다. 환율 수익률의 분산과 공분산은 현재 1 년 전 샘플 통계를 선택합니다.
비교 항목은 동등한 가중치 할당으로, 각 주기의 자산 재구성에서 달러, 엔, 유로, 오스트레일리아 달러 4 개 자산에 동일한 가중치를 위험 자산 포트폴리오로 부여하여 해당 조합과 인민폐 자산의 가중치 비교를 통해 조합의 총 위험과 수익을 조정합니다.
복수 사이클 자산 구성에서는 구성 조정을 수행할 때마다 서로 다른 예상 수익과 위험, 즉 서로 다른 유효 경계에 직면해야 합니다. 비교를 위해 각 기간 구성의 조합 편차가 0.000 08(1) 로 제한된다고 가정합니다.
우선, 마코위츠 이론을 통해 구성된 자산 포트폴리오는 예상 수익면에서 무할당 조합보다 훨씬 우수하며, 이것이 가장 기본적인 것이다. 그림 2 에서 볼 수 있듯이 모델 구성 조합의 초과 예상 수익은 때때로 적고, 많은 경우 모델 구성과 동일 가중치 구성의 차이가 크고, 적은 경우 모델 구성 결과와 동일 가중치 구성의 차이가 적다는 것을 알 수 있습니다.
초과 예상 수익은 반드시 초과 실제 수익이 있다는 것을 의미하지는 않는다. 무작위 변수의 매개변수가 변경되지 않은 경우 실제 초과 수익은 큰 샘플 용량을 통해 예상 초과 수익에 근접할 수 있지만, 이 문서의 모델에서는 각 투자 주기가 서로 다른 모델 매개변수에 직면하므로 실제 초과 수익의 존재와 지속성은 더욱 불확실합니다.
81 개월의 실제 수익률을 계산하면 동등한 가중치 구성과 모델 구성의 실제 수익률 순서를 얻을 수 있습니다. 81 개월 샘플 데이터 중 모델 구성의 수익서열은 48 개월 동안 정초과 수익을 달성했고, 평균 매월 초과수익은 0.17%, 연간 수익률은 2.04% 였다. 통계에서 볼 수 있듯이, 단일 투자 주기의 경우, 모델이 동등한 가중치 구성에 대해 긍정적인 초과 예상 수익을 가지고 있더라도 달성된 실제 초과 수익은 음수일 수 있습니다. 반면, 다중 투자 주기를 살펴보면 양수 초과 수익을 달성하는 횟수가 음수 초과 수익을 달성하는 횟수보다 훨씬 더 많을 경우 평균 초과 수익은 양수가 될 수 있습니다. 초과 수익 데이터에 대한 12 개월 이동 평균 처리 후 그림 3 에서 볼 수 있듯이 모델 구성의 순방향 효과가 두드러집니다.
4 결론
마코위츠의 자산 배분의 위험 분산 효과는 주로 체계적이지 않은 위험에 작용하며, 체계적인 위험에 대해서는 아무것도 할 수 없다. 외환시장의 유효 가정을 바탕으로 한 이 우월한 구성 모델은 동등한 가중치 구성에 비해 양수 초과 수익을 거둔 것으로, 이는 외환시장의 유효성에 대한 가설과 4 그룹 환율에 대한 분산 공분산 추정이 효과적이라는 것을 보여준다. 위험이 효과적으로 분산되면 5 개 통화 간의 환율 변동 연관성이 적다는 것을 알 수 있습니다. 즉, 대상 자산의 시스템 위험은 적고, 비 시스템 위험은 크며, 자산 구성을 통해 분산될 수 있습니다.
외환시장은 주식시장, 채권시장 등에 비해 큰 차이가 있다. 포함된 자산은 각국의 통화이고, 자산의 가치기준도 화폐 자체다. 즉, 외환시장에서 거래되는 것은 자신의 가치로 가치 있는 자산이고, 상대적 수익만 있고, 절대수익이 없다. 이들 사이에 어떤 이른바’ 평가절상’ 이나’ 평가절하’ 가 있다
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중요한 경제적 목표와 사회적 목표는 종종 경제 자원을 재배치하여 달성된다 [1]. 예를 들어, 새로운 산업을 개발할 때 대기업이 소기업을 앞서게 하고, 소기업 기술이 개발되면 대기업이 다시 인수하는 등, 새로운 기술 R&D 자산을 특정 거버넌스 모델 (소기업) 에 배치하는 사례가 많이 있습니다. 또 남녀혼인 문제도 있다. 한쪽이 자신의 사업을 희생하고 집에서 집안일을 하고 노인과 아이를 돌보는 것은 후자를 위해 전용자본을 투입한 것과 같다. 혼약 보장, 재산분할, 이혼 부양 등의 보장 메커니즘이 없다면 전자가 이런 전용성 투입을 할 것이라고 상상하기 어렵다 [2]. 특정 전문 거버넌스 메커니즘 [3,4] 이 아닌 한, 전용 투자는 일반 시장에서 얻기가 어렵습니다. 전용 투자의 본질은 전환 비용과 보유 잠재력 [5] 입니다.
자산을 할당할 필요가 없다면, 자산의 전용성은 작용하지 않을 것이며, 그로 인한 시장 계약 문제는 없을 것이다. 그렇다면 사회는 왜 자산을 할당하고 어떻게 자산을 배분해야 하는가? 자산 배분 메커니즘이 다른 이유는 무엇입니까? 후자의 윌리엄슨은 자산 전용성으로 간주된다 (생산가치를 희생하지 않고 한 자산이 다른 용도로 재배치되거나 다른 용도로 대체되는 정도, 생산가치를 희생하지 않는 정도). 전자에 대해서는 이 글에서 자산 전용성이 나타내는 보다 명확한 의미를 밝히기 위해 심도 있는 논의가 필요하다고 생각하는데, 후자에 대해서는 정의된 조작성이 충분하지 않다고 생각한다.
1 포트폴리오 및 거버넌스 선택 일치 프레임 워크
자산전용성 개념을 탐구하기 위해 이 글은 하나의 자산조합과 거버넌스 선택이 일치하는 틀 안에서 해체할 계획이다. 우선, 사회가 왜 짝을 지어야 하는가
자산을 설치하시겠습니까?
명제 1 자산 배분은 더 큰 이익을 낳는다.
증명은 사회가 각각 단독으로 사용하는 것과 같이 X 자산과 Y 자산으로 구성되어 있다고 가정한다. 예를 들면 봉건시대 작은 집 경제의 경우 해당 효과 함수는 각각 f(x) 와 f(x) 이다. 노동의 분업협력은 자본의 협력적 구성, 즉 f(x+y) 로 볼 수 있다. 분업협력은 왜 자본의 협동할당으로 볼 수 있는가? 분업을 나누지 않고 협력하지 않기 때문에 자산은 X 와 Y 형식으로 분리되므로, 협력할 때 사람들은 반드시 자산을 함께 배치해야 한다. 즉, 분리된 자산은 (x+y) 형식으로 존재해야 한다. 분업은 효율을 높이는 f(x+y)>f(x)+f(y) 를 가져온다. 증빙을 마치다.
둘째, 사회는 어떻게 자산을 배분합니까?
산업 활동에 X 와 Y 의 두 가지 유형의 자산 할당이 필요하다고 가정합니다 (예: 인적 자원 및 기술 자원 할당과 같은 실제 경제). 여기서 X={xi|i∈ [1,n] 그리고 자연수 }, Y={yj|j∈ [1,m] 그리고 자연수} 자산의 효과적인 구성에는 거버넌스 모델 (O.E.Williamson,2001) 이 필요하며, 동일한 거버넌스 모델 F 에서 f(xi+yj) 의 효율성은 서로 다르며, 거버넌스의 목표는 최적의 포트폴리오 MAXF (XI) 를 찾는 것입니다. 동일한 포트폴리오 (x,y) 에 대해 거버넌스의 목표는 서로 다른 거버넌스 모델 Fi(i=1,2,… , n) 최적화 된 거버넌스 모델 maxfi(x+y) 를 찾습니다. 따라서 전체 국민경제에 있어 개혁 임무는 소유제 형식을 바꿀 수 없고 통치 모델을 바꿀 수 없는 상황에서 보다 효과적인 자산 포트폴리오를 찾는 것이다. 최적의 선택의 효율성이 D1 이라고 가정한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제명언) (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 경제명언) 두 번째는 자산 포트폴리오를 변경할 수 없는 상황에서 보다 효과적인 거버넌스 모델을 찾는 것입니다. 이 경우 최적의 선택의 효율성이 D2 라고 가정합니다. 셋째, 제약 없이, 자산 조합과 거버넌스 방식을 모두 조절하고, 이때 최적의 선택의 효율성이 D3 이라고 가정한다. 세 번째 경로는 체제의 속박이 없고 시장의 요구에 더 잘 적응하여 경제 환경에 신속하게 대응할 수 있다고 말해야 한다.
분석을 단순화하기 위해 사회 총자산이 X,Y 자산, X={xi},i∈ 으로 구성되어 있다고 가정합니다. (1,2,&헬립; , n); Y={yj},j∈ {1,2,&헬립; , m}. 사회의 총 자산 할당 가능성은 X 와 Y 두 가지 유형의 자산 구성을 반영하는 다음과 같은 n×m 매트릭스 형식으로 요약할 수 있습니다.
C1n× m = [x1 y 1x1y 2 x1 ym x2 y1 x2y2 x2 ymxny 1 xn y2 xnym] (1)
또한 각 자산은 각각 하나의 공급업체에 속하고 각 공급업체는 하나의 자산만 가지고 있다고 가정하므로 위의 자산은 n+m 공급업체에 속합니다. 포트폴리오 및 거버넌스 선택 매칭에는 세 가지 모드가 있습니다.
① 각종 포트폴리오 형식에 대해 모든 업체 간의 협약 형식은 단 한 가지라고 가정한다. 이 협약은 거버넌스 모델 f 를 나타냅니다. 동시에, 이 지배 구조 모델은 또한 이익 함수를 나타내며, 이익 함수는 f(x+y) 테이블이므로 자산 배분의 이익 매트릭스는 다음과 같습니다
C2n× m = [f (x1+y1) f (x1+y2) f (x1+ym) f (x2+y1) f (x2+y2) f (x2)
② 어떤 자산조합 형식의 경우, 제조사 간의 협약 형식은 n×m 종이라고 가정하면, 지배구조의 이익 매트릭스는 다음과 같다.
C3n× m = [F11 (x+y) F12 (x+y) f1m (x+y) f21 (x+y) f22 (x+y) f2m (x
③ 어떤 경제활동에 대해 모든 포트폴리오 형식과 모든 협약 형식을 선택할 수 있고 그 경제활동을 위해 봉사할 수 있다고 가정하면, 지배구조의 이익 매트릭스는 다음과 같다
C4n× m = [F11 (x1+y1) F12 (x1+y2) f1m (x1+ym) f21 (x2+y1) f22 (x2+y2)
D3=maxfij(xi+yj)
명제 2 자산 배치 및 거버넌스 패턴 일치에 따라 이익도 다르다.
증명은 D1 = maxf (Xi+yj), D2 = maxfij (x+y), D3 = maxfij (Xi+yj), D1 = maxf (xx D3 = maxfij (Xi+yj), D2 = maxfij (x+y)≠ D3=maxfij(xi+yj), 명제는 증명된다. 증빙을 마치다.
추론 1 자산 완전 배치, 제도 완전 공급 개혁은 단일 자산 배치 개혁이나 제도 공급 개혁보다 더 효과적이다.
Maxf(xi+yj)≤ Maxfij(xi+yj) 및 maxfij(x+y)≤ Maxfij(xi+yj), 그래서 d3≥ D1,d3≥ D2. 증빙을 마치다.
해설 1 위의 D1 과 D2 는 모두 결함이 있어 최적의 자산 포트폴리오를 찾을 수 있지만, 최적의 제도가 실현될 수는 없으며, 자원이 반드시 최적의 효율을 발휘할 수 있는 것은 아니다. 최적의 제도 공급을 찾을 수 있지만 자원 배분의 병목 현상이 있어 경제 발전도 제약을 받고 있다. 따라서 윌리엄슨의 거래 비용 논술에서 말하는 거래와 통치의 일치를 이루기 위해서는 자원의 유통이 중요하고 제도적 적응성이 중요하다. 제도가 적응성이 있을수록 자원 효율이 높아진다.
2 자산 특이성 분석
자산전용성은 원래 자산배치와 계약을 바꿀 때 쌍방이나 일방적으로 계약 전후 양의 계약 손실 (왕기순, 주용, 탕지, 2005) 을 가져올 때 특히 한 자산이 다른 용도로 배정될 수 있는 정도 또는 다른 사람이 생산가치를 잃지 않고 사용할 수 있는 정도를 강조한다. 이 두 가지’ 정도’ 의 구체적인 내포는 무엇이며, 전용성의 명확한 조작화 정의는 무엇입니까? 이 기사는 두 가지 모델로 대답하려고 시도합니다.
2.1 자산 특이성 및 자산 적응 범위
스타일 (1) 자산 구성에 대한 설명은 더 일반적이고 이상화됩니다. 실제 경제에서는 기술적으로 유효하거나 운영적으로 유효한 자산 포트폴리오가 제한되어 있으며 다른 자산의 특성에 따라 달라집니다. 특성마다 자산이 쌍을 이룰 수 있는 조합 수가 다릅니다. 즉, 즉 (1) 에는 많은 0 요소가 있습니다. 0 요소의 양은 자산 특이성에 따라 결정됩니다. 0 요소가 많은 행은 해당 행의 Xi 자산이 더 독점적임을 설명하고, 0 요소가 많은 열은 해당 열의 yj 자산이 더 구체적임을 나타냅니다. 전용 사례의 공통된 특징은 특정 전용 자산과 효과적으로 할당할 수 있는 자산의 수가 제한되어 있다는 것입니다. 전용성의 이런 적응범위 특징은 본문 모델을 통해 더 자세히 분석될 수 있다. 임의추출식 (1) 중 어느 행 또는 열 (예: 1 행 벡터)
Cm = (x1y1x1y2x1ym) (2)
스타일 (2) 에서 yi 자산이 x1 에 할당된 것 외에 다른 용도가 없다고 가정하면 yi 자산은 x1 외에 다른 용도가 없기 때문에 매우 특별합니다. 그리고 M 값이 클수록 yi 는 경쟁 전용 공급입니다. X1 은 Y 가 다양한 종류의 M 을 공급하는 양에 비해 두 가지 상황이 있습니다. 1 M 값이 크면 x1 은 통과 자산이 되어 M 종 Y 자산에 널리 사용될 수 있습니다. ② M 값이 1 이나 2 와 같은 작은 숫자일 경우 x1 의 사용 범위도 좁기 때문에 전용 자산이기도 합니다. 적응 범위가 작을수록 자산이 전용될수록 적응 범위가 넓은 자산이 보편화됩니다. 스타일 (2) 은 스타일 (1) 에서 임의로 추출한 행이기 때문에 위의 결론 쌍 (1) 의 모든 행 또는 열이 성립됩니다.
어떤 자산이라도 조합 배치를 완성할 수 있는 것은 전적으로 그 물질 자체가 아니거나 물질 자체가 극히 부차적인 의미일 뿐이다. 우리는 유형자산에서 무형자산으로 확장할 수 있는데, 이 방면에서 윌리엄슨은 적어도 인적 자본, 장소 등을 포함한다는 것을 분명히 알아차렸다. 광산의 기반시설 투자는 광산자원에 전용성을 가지고 있다. 이들 시설의 적응 대상은 광산에만 국한되어 광산을 떠나는 시설이 크게 평가절하될 것이기 때문이다. 그러나 시설의 전용성은 물질 자체에 반영되지 않는다. 이 물질들은 통용자원이다. 광산 시설의 전용성은 장소에 나타난다. 또 도시의 도로시설은 광산시설용 건설재료와 마찬가지로 모두 철근 콘크리트이지만 광산시설은 전용자산에 속하고 도시시설은 일반자산에 속하기 때문에 자산속성이 다른 이유는 결코 물질 자체가 아니다. 무엇이 다른가요? 광산시설이 x1 로 표현되고, 도시시설은 x2 로 표현되며, 본 문서 모델 (2) 에 따라 이들의 포트폴리오 패턴은 다음과 같습니다.
C1m = (x1y1x1y2x1ym1) (3) c2m = (x2y1x1y2x1ym2) (4)
차이점은 m1=1 입니다. 즉, 광산 시설은 하나의 객체와만 결합할 수 있으며 적응 범위는 1 입니다. M2=+∞ 즉, 도시 시설의 사용 대상은 매우 다양하며, 그 적응 범위는 광범위하다. 적응 범위는 자산의 전용성을 결정합니다. 이렇게 하면 자산 전용성을 고찰할 때 시간, 장소, 지식, 방향, 인물, 빈도, 확실성 등 속성의 전용성을 더 추상화할 수 있다. 자산 특성에 대한 고찰은 전용 속성과 적응 범위에 대한 고찰로 전환되었다.
이 문서에서는 앞서 언급한 n×m 공급업체와 같은 다양한 재산권 주체를 기반으로 전문화, 구성 및 관리에 대해 설명합니다. 자산 전용성을 고찰하는 것은 자산 재산권 주체의 전용성을 고찰하는 것이다. 자산 전용성에는 유형 자산과 무형 자산의 전용성이 포함됩니다. 재산권 주체의 전용성은 시간, 위치, 지식, 방향, 규정, 관습, 인물, 빈도, 확실성 등 속성과 관련된 전용성으로 표현될 수 있습니다.
두 명의 재산권 주체 A, B 가 모두 아마추어로 과외를 하고, A 는 오후 8 시 정각부터 9 시까지 시간이 있고, B 는 밤 11 시부터 12 시까지 시간이 있다고 가정하고, A 와 B 는 각자의 시간대에 과외를 하지 않는 한 다른 어떤 일도 수익을 내지 않는다고 가정한다. A 는 기간이 좋기 때문에 많은 학생을 얻을 수 있기 때문에 어떤 학생도 그를 찾지 않아도 그의 생원에 영향을 주지 않는다. B 는 시간이 너무 늦었기 때문에 하룻밤에 야근을 한 후 독학을 고집하는 사람만 그를 찾아와 과외를 했다. 만약 이 야근을 하는 사람이 그를 찾지 않으면 B 는 학생을 얻지 못할 것이며, 따라서 수익이 없을 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 시간명언) 분명히 B 의 포트폴리오 모델은 (3) 과 완전히 비슷하다. 왜냐하면 그는 단 하나의 적응 대상만 있기 때문이다. m1=1; A 의 포트폴리오 모델은 (4) 와 완전히 비슷하다. 왜냐하면 그는 많은 적응 대상을 가지고 있기 때문이다. m2=+∞ 。 적응 대상이 다르기 때문에 같은 지식 수준을 가지고 있고, 같은 건장한 몸의 A, B 는 서로 다른 자산 성격을 가지고 있고, A 는 공통성 자산이고, B 는 전용성 자산이다. B 의 전용성은 시간 속성으로 인한 적응 범위에 따라 결정됩니다.
명제 3 자산 전용성은 자산의 적응 범위와 밀접한 관련이 있다.
증명고찰은 벡터로 표현된 자산조합 패턴: C1× M = (X1 Y 1x1y 2&헬립; X1ym), 이 기사의 정의에 따르면, m→ 1 일 때 자산 x1 은 더 전문화되어 있습니다. M→ +∞ 자산 x1 이 보편적일수록 보편적입니다. 자산의 고유 속성은 m 값의 크기에 따라 결정됩니다.
2.2 특수 자산 및 계약
계약하기 전에 전용투자주체의 수익이 최대치에 이르고, 계약이 바뀌면 투자수익이 급격히 떨어지거나 투자비용이 급격히 하락할 수 있다. 공통성 투자자의 경우 계약을 변경하면 투자 수익이 증가할 가능성이 높습니다 (이성 원칙에 따라 더 나은 수익을 창출하는 계약만 있을 수 있음). 공통성 투자는 줄어들더라도 전용성 투자만큼 급격히 하락하지 않습니다. 공통성 투자자는 시장에서 파트너를 쉽게 찾을 수 있기 때문입니다. 계약 쌍방에게 그 투자 수익은 서로 투자하는 함수이다. X 측의 투자 이익 함수를 f(x+y),y 측의 투자 이익 함수는 g(x+y) 로 설정합니다. 수익은 쌍방의 협력으로 얻어지므로 수익 함수의 인수는 x+y 입니다. 분명히 전용 투자인 경우 수익 함수는 계약 파기 전의 최대값이어야 합니다 공통성 투자의 수익 함수는 불확실하며, 전용 투자자보다 클 수 있는 수익도 전용 투자자의 수익보다 작을 수 있으며, 수익값은 간격 [0,+∞ ) 을 참조하십시오.
재차 고찰하다
Cm = (x1y1x1y2x1ym) (2)
X1 은 전용 투자자이고, y1 은 계약국이며, y1 은 x1 투자 비용 이후 최고의 협력 대상인 x1 이 협력에서 최대 f(x1+y1) 를 얻는다고 가정합니다. 그러나 시장에는 계약 위험 때문에 다른 계약 형태가 있어 각종 계약 형식을 만들어 x1 과 yj 에게 주는 수익 함수는 각각 f(x1+yj) 와 g(x1+yj) 이다. F(x1+yj) 를 가로좌표로, g(x1+yj) 를 세로좌표로 1 을 그립니다.
그림 1 에서 f(x1+yj) 는 (g(x1+y1),f(x1+y1)) 점에서 큰 값을 얻습니다. f (x1+yj) 때문에 상자 영역의 오른쪽에서 더 이상 값을 얻을 수 없습니다 F(x1+y1) 입니다. 선 x=f(x1+y1) 에서 (g(x1+y1),f(x1+y1) 점을 제외한 다른 점은 계약 서명점이 (g (x1+y1) 에서 벗어나면 안 됩니다 그래서 상자 안의 C-클래스 점과 상자 위의 D-클래스 점을 조사합니다. 클래스 D 포인트 yi 투자자는 더 나은 수익을 거두었지만 x1 투자자에게 이익과 비용 모두 손실을 입은 전용성 문제를 가져왔다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 또 C 급 지점을 시찰하면서 yi 투자자들은 y1 투자자보다 더 나쁜 수익을 올렸고, x1 투자자들에게도 전용성 문제를 가져왔고, 양측 모두 투자 손실을 입었다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언)
명제 4 배약은 전용성 자산투자자 한 쪽이나 쌍방에 손실을 가져온다.
그림 1 에서 maxf(x1+yj)=f(x1+y1),j∈ {1,2,&헬립; , m}; 또 f(x1+yj)<f (x1+y1),j∈ {2,&헬립; , m}, 그래서 약속을 어기는 것은 전용 투자자에게 손실을 가져왔다. 클래스 C 지점에서 g(x1+yj)<g(x1+y1) 는 독점적인 투자자의 파트너에게 손실을 줄 수 있습니다.
3 특이성이 자산과 거버넌스의 매칭에 미치는 영향
3.1 특수 거버넌스 및 처벌
일단 전용자본이 투입되면 매매관계가 근본적으로 [2] 바뀌게 된다. 전용성 투자가 투자관계에 대한 의존도를 형성하고 퇴출 비용이 높기 때문이다. 전용 투자는 믿을 만한 약속과 같은 기회주의로부터 직조를 보호할 수 있는 통치 메커니즘이 필요하다. 계약체결점이 (g(x1+y1),f(x1+y1)) 지점에서 벗어나면 보증금을 받는 것은 전형적인 손해 전용 투자 처벌 메커니즘이다.
계약 이탈점은 전용투자가 손상된 자산조합점으로, 계약 이탈점을 살펴보고 x1 의 전용투자손실이 &Delta 라고 가정합니다. F. 만약 쌍방이 계약할 때 배약의 징벌 비용이 &Delta 보다 크거나 같다고 규정한다면 F, 적어도 전용 투자 손실을 보상 할 수 있습니다. 또는 yj 투자자의 계약 수익이 &Delta 라고 가정해 봅시다. G, 만약 쌍방이 계약할 때 배약의 징벌 비용이 &Delta 보다 크거나 같다면 G, yj 투자자들이 약속을 어기고 수익성이 없을 것이다. 종합&델타; F 및 Δ G 는 징벌 비용을 max(Δ F,&델타; G) 이 모델은 계약 후 전용 투자자가 보상을 받을 뿐만 아니라 이익을 얻을 수 있도록 하여 계약 당사자가 수익성이 없을 뿐만 아니라 손실을 초래할 수 있도록 합니다. 그림에서 C-클래스 포인트는 양측이 모두 전용성 투자에 투자한 계약 행위에도 적응하고 있으며, 어느 쪽이든 계약을 어길 경우 손실을 초래할 수 있어 협력 메커니즘이 안정될 수 있다는 것이 분명하다.
명제 5 거버넌스 모델의 선택은 손해전용성 투자에 대한 효과적인 처벌과 관련이 있다.
증명 설정&델타; F1j=f(x1+y1)-f(x1+yj),j≠ 1,&델타; G1j=g(x1+yj)-fg(x1+y1),j≠ 1. 처벌 비용을 최대 (& delta; F,&델타; G). 또한 c (x1+yj) < g (x1+y1) 이므로 c-클래스 점과 d-클래스 점을 검토합니다. Δ G1j<0, 동시에 Δ F1j>0 의 벌칙으로 yj 투자자들은 x1 투자자와 다시 협력하거나 약속을 어기지 않기로 했다. 클래스 d 지점에서 g(x1+yj)>g(x1+y1) 때문에 Δ G1j<0 이지만 동시에 max(Δ F1j,&델타; G1j)-&델타; F1j>0 의 징벌로 yj 투자자는 수익성이 없을 뿐만 아니라 추가적인 처벌을 받을 수 있기 때문에 x1 투자자와 다시 협력하거나 약속을 지키지 못할 수도 있다. C-클래스 포인트 및 D-클래스 포인트를 y1 배약 후의 다른 포트폴리오 수익으로 간주하거나 x1 투자자가 y1 배약 후 다른 yj 와의 포트폴리오로 간주하는 경우 이 문서의 분석에 영향을 주지 않습니다. 증빙을 마치다.
3.2 특수 거버넌스 및 자산 적응 범위 조정
Rodney L.Stump(1995) 는 연구에서 구매의 집중성이 사설 투자와 관련이 있는 것으로 밝혀졌는데, 이는 1 공급자 수가 줄고 ① 구매량이 공급자 간에 균등하게 나누어지지 않으며 ③ 고정 공급자에 대한 계약 조항이 더 많다는 것을 보여준다. 전용 자산 투자자의 계약측의 자산 적응 범위를 좁혀 전용 투자자 측으로 제한한다면 지배 구조는 어떻게 될까? 위의 예에서 야간 근무자에 대한 지식이 가정교사 B 만 가지고 있다면, 예를 들면 어떤 민간 공예와 같은 것이다. 스타일 (2) 에 따르면 야간 근무자의 전공은 전용 자산 속성을 가지고 있으며, 이때 해당 전문 조합 대상 수 m=1 입니다. 쌍방이 달성한 조합 수 M 이 모두 1 이고 서로 잠겨 있을 때 효과적인 통치 메커니즘이 성립된다.
계약 당사자 자산의 적응 범위를 좁히는 것은 (1) 에서 계약 당사자가 있는 행 벡터 (예: y1 이 있는 행 벡터 (x1y1x2y1 &hellip) 로 표현될 수 있습니다. Xny1) 을 입력하고 n=1 을 허용하면 계약 당사자가 협력 대상도 고유하게 잠긴다는 의미입니다. M=m=1 일 때 비교적 견고한 통치 메커니즘이 형성된다.
범위 조정 관점의 거버넌스 메커니즘은 다음과 같이 모델로 표현할 수 있습니다.
① 형식 (1) 에 따라 시작 매트릭스를 만들어 x1 과 관련된 행과 열을 조사합니다. 여기서 행은 x1 이 시장의 다른 yi 자산에 대한 선택을 나타내고 열은 시장 yi 자산에 대한 x1 선택을 나타냅니다.
C4n× m = [x1 y 1×1 ymxny1]
②x1 은 시장에서 독점적으로 투입할 자산 yi 를 선택합니다. 예를 들어, y1 은 1 행에서 x1y1 이외의 요소가 0 인 경우에도 다음과 같이 설명합니다.
C5n× m = [x1 y 10xny1]
③ 전용성 투입을 보장하는 메커니즘을 수립한다. y1 이 x1 을 선택하더라도 1 열에 x1y1 을 제외한 다른 요소는 0 으로 표기된다.
C6n× m = [x1 y100]
N=m 의 경우, 자산 구성, 거버넌스 메커니즘의 효과적인 수립을 통해 모든 재산권 주체가 안정된 구조에 도달한 경우 (1) 은 각 교차 행렬에 0 이 아닌 요소가 하나만 남아 있어야 합니다. 이 요소는 해당 자산 투자자의 상호 전용 구성을 나타냅니다.
명제 6 거버넌스 모델의 선택은 계약측 자산의 적응 범위를 좁힐 수 있는 것과 관련이 있다.
M=n=1 일 때 양측은 더 이상 다른 포트폴리오를 가지고 있지 않기 때문에 상호 투입된 전용 자산 수익이 모두 보장된다는 것을 증명한다. 증빙을 마치다.
해설 2 는 전용성 자산 투자측의 계약측도 적응 범위가 작은 자산에 투입할 수 있도록 했다. 가장 전형적인 것은 보증금을 받는 것이고, 보증금이 보증작용을 할 수 있는 가장 중요한 것은 그것이 돈이라는 것이 아니다. 스타일 (2) 에 따르면 보증금은 주로 적응 범위가 작고 m=1 입니다. 보증금은 다른 사람에게 더 이상 할당할 수 없으며, 그 전용 속성은 징벌 비용이다. 또한 수직일체화, 양허 부여 및 부분 통합 [7] 은 m=n=1 의 전형적인 형태입니다.
4 결론과 계시
포트폴리오 및 거버넌스 선택 매칭은 주로 자산 배분에 영향을 미치는 자산 속성, 특정 속성의 자산에 대한 효과적인 거버넌스 모델을 채택하여 투자자의 수익을 보호하기 위해 자산 효과를 발휘할 수 있는 큰 과제다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자산, 자산, 자산, 자산, 자산, 자산, 자산, 자산, 자산) 자산 성격의 연구는 재산권 경제학과 윌리엄슨 거래 비용 경제학과 같은 많은 연구가 있다. 재산권 경제학은 자산의 재산권 속성 관점에서 자산 배치를 연구하며, 서로 다른 재산권 성격의 자산에 대해 서로 다른 자산 조합과 그에 상응하는 통치 모델을 채택해야 한다고 생각한다. 윌리엄슨은 주로 자산의 전용 속성 관점에서 자산 배치를 연구하는데, 각기 다른 전용 성격의 자산에 대해 서로 다른 자산 조합과 그에 상응하는 거버넌스 모델을 채택해야 한다고 생각한다. 그러나 재산권 학파는 자산배치 전 재산권의 구분 정의, 즉 사전 계약행위를 더욱 강조하고, 일단 재산권이 명확하게 정의되고 확실히 보장된다면, 자원은 시장의 신기한 손을 통해 자동으로 할당될 수 있다고 생각한다 [8]. 윌리엄슨 거래 비용 이론은 자산 전용성에 의해 결정되는 사후 통치를 강조하는데, 민영화에 대해 논술할 때 강조한 바와 같이 계약 후 집행 문제에 대해 좀 더 신중히 고찰하고, 다른 문제에 대해 차별화된 조치를 취해야 한다 [1].
자산이 다른 용도로 할당될 수 있는 정도 또는 생산 가치를 잃지 않고 다른 사람이 사용할 수 있는 정도라는 두 가지 성질은 자산의 배치와 해당 거버넌스 모델에 영향을 미칩니다. 위에서 언급한 자산 포트폴리오와 거버넌스 매칭의 세 가지 패턴으로 돌아가기 [9],d1=maxf(xi+yj) 는 전용 투자자의 징벌 비용 최대화 max(Δ F,&델타; G) 및 m=n=1 을 만드는 자산 포트폴리오. D2=maxfij(x+y) 는 전용 투자자 최대 징벌 비용 max(Δ F,&델타; G) 및 m=n=1 을 만드는 거버넌스 모델. D3=maxfij(xi+yj) 는 전체 사회투자자들이 자산 구성 시 전용투자를 선택하거나 공통성투자를 선택하고 적절한 거버넌스 모델을 선택한다는 것을 보여준다.
자산전용성 연구는 비교적 기초적이지만, 그것을 깊이 이해하는 것은 관리 실천에 매우 의미가 있다. 예를 들어, 중국 공기업 개혁의 라랑배현상, 실효의 원인은 자산만 하나로 묶기 때문이며, 통치 모델의 상응하는 일치는 고려하지 않기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 공기업, 공기업, 공기업, 공기업) 자산 배분 조정 없이 단일 제도 공급도 중국 공기업 개혁에 반영됐다. 인센티브 관리제도 개혁 방면에서 고정임금제부터 자금 배당제, 지분 분배제, 한 번의 관리개혁의 실효를 경험했다. 결국 일부 공기업이 파산 위기에 처한 운명을 구제할 수 없게 되었다. 결국 정부는 결국 자산박탈과 자산분배 방식 변경을 시작한 개혁을 시작했고, 몇몇 비핵심 분야를 포함한 서로 다른 자산조합을 서로 다른 통치에 맞추기 시작했다.
참고 문헌
[1] Williamson O E. 반토라스 경제학 [M]. 베이징: 경제과학출판사, 1999:370~376.
[2] Williamson o e. the economic institutions of capital-ism [m]. new York: free press, 1985.
[3] Williamson o e. the vertical integration of produc-tion: market failure consideration [j]. the American econonon
[4] pagano u. public markets, private orderings and corporate governance [j]. international review of law and economice
[5] porter m e. competitive strategy: techniques for analyzing industries and competitors [m]. new York: free preses
[6] stump r L. antecedents of purchasing concentra-tion: a transaction cost explanation [j]. journal of business r
[7] rubin.managing business transactions: controlling the cost of coordinating, communicating and decision making [m]
[8] coase.the federal communications commission [j] .j.econ.hist, 1959,12 (3): 1 ~ 40
