디지털 통화 거래의 세계에서는 투자자들에게 다양한 선택권을 제공하고, 중국이 사용할 수 있는 거래소의 최신 순위를 살펴보자: (1) 유럽 이순신 공식 소프트웨어, (2) 캐나다 달러 거래 소프트웨어, (3) 폭스 공식 소프트웨어, (4) 통화 U 가상 거래소, (5) 복숭아 거래 app, (6) 비트 소 거래 소프트웨어, ()

　　

　　(1) 유럽 이순신 공식 소프트웨어

　　플랫폼 분석:

　　1, Euyoy 팀은 주로 이전의 유명 거래소에서 왔으며, 기술 및 운영 경험이 비교적 풍부한 편이다. 현재 지원되는 통화가 비교적 많고, 비교적 냉랭한 통화도 모두 지원되고, 거래 깊이가 좋고, 거래 조작 경험도 비교적 원활하다. 특히 플랫폼 운영은 비교적 안정적이었고, 분실 및 도난 사건이 없었으며, 자산 안전도 비교적 안심할 수 있었다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 플랫폼, 플랫폼, 플랫폼, 플랫폼, 플랫폼, 플랫폼)

　　그러나 가장 큰 특징은 플랫폼 화폐의 무제한 환매 운영 모델이다. 플랫폼은 정기적으로 이익의 40% 로 상한선 환매를 한다. 앞으로 플랫폼 화폐가 줄면서 후속 상승폭은 여전히 상당하다. 그리고 모든 보유 화폐가 플랫폼 성장의 배당금을 받을 수 있다는 것은 바로 그 국민 인수소의 이념에 해당한다. 동시에 플랫폼은 소프트 매폐의 거래 쌍을 지원하며 usdt 가 언제든지 벼락을 맞을 수 있는 경우 사용자의 자산 안전도 더 잘 보장된다. 종합적으로 볼 때, 개인은 비교적 좋은 거래 플랫폼이라고 생각한다.

　　2, Euyoy 디지털 자산 및 파생품 국제역은 사용자에게 안전하고 안정적인 거래 환경을 제공하여 사용자의 자산을 안전하고 효율적으로 신속하게 거래를 완료할 수 있도록 합니다. 디지털 통화 거래는 구글 클라우드와 아마존 AWS 를 기반으로 DDOS 와 같은 공격을 효과적으로 방지하고, 동적 및 정적 데이터 분리를 지원하며, 핫스팟 데이터 캐시를 지원하고, 오프사이트 재해 복구를 지원하고, 병렬 확장을 지원하며, 일련의 감지 및 최적화를 통해 일반적인 오류와 취약점을 효과적으로 방지하고, 금융 수준의 보안 기술 표준으로 보호합니다.

　　3. 오이오 공식 홈페이지는 디지털 통화거래소로 2013 년 3 월부터 운영돼 세계 10 대 가장 오래된 암호화 통화거래소 중 하나로 새로운 디지털 경제의 전통이다. Dell 의 거래 플랫폼은 비트코인과 에테르방 대 셰켈, 디지털 통화 관리 및 보존 서비스, 대규모 거래 (OTC) 실행 등 암호화 통화를 주도하는 사용자 간의 온라인 거래를 지원합니다.

　　사용자 평가:

　　① 디지털 화폐의 종류는 끊임없이 혁신하여 사용자의 변화하는 요구를 충족시킬 수 있다.

　　② 나는 거래소의 커뮤니티가 매우 활발하다는 것을 알게 되었고, 많은 전문가들이 유용한 정보와 건의를 공유하고 있다는 것을 알게 되었는데, 이것은 나에게 매우 도움이 되었고, 나를 매우 환영받게 했다.

　　③ 나는 이 플랫폼에서 여러 차례 거래를 했고 매번 순조롭게 완성할 수 있었다. 이는 높은 안전성과 안정성을 증명한다. 나는 이 플랫폼의 전문팀과 안전조치에 대해 극찬을 표한다.

　　④ 선택할 수 있는 많은 거래 품종이 있어 투자가 더 유연합니다.

　　⑤ 거래소의 사교 기능은 매우 강력하여 다른 투자자들과 교류하고, 투자 경험과 건의를 공유하고, 많은 유용한 지식을 배울 수 있다.

　　(2) 캐나다 달러 거래 소프트웨어

　　플랫폼 분석:

　　캐나다 달러 거래 소프트웨어에는 조작 대상과 여러 언어 옵션도 포함되어 있어 사용자가 쉽게 거래할 수 있고 사용자 경험과 만족도가 크게 향상됩니다

　　1. 이 소프트웨어의 거래 인터페이스 설정은 매우 간결하여 사용자에게 더 나은 시각적 경험을 제공할 수 있습니다.

　　2. 여기에 네가 원하는 모든 기능이 있어, 너에게 다른 독서 경험을 준다.

　　3, 전체 소프트웨어 인터페이스는 간단하고 신선하며, 너무 많은 화려한 것은 없습니다.

　　4, 여러 서명을 지원하고, 여러 사람이 디지털 자산을 공동으로 관리합니다.

　　5, 주문 책 및 거래 세부 사항의 다양한 거래 쌍을 지원합니다.

　　6, 캐나다 통화 거래 소프트웨어는 다양한 거래 쌍의 거래 전략 및 거래 매개 변수 최적화를 지원합니다.

　　사용자 평가:

　　① 거래소를 사용하는 것은 나를 매우 안심시켜 주고, 걱정이 없다.

　　② 그들의 거래 깊이와 유동성은 매우 좋다.

　　③ 저는 이 디지털 통화 거래 플랫폼의 고객 서비스를 매우 고맙게 생각합니다. 그들은 항상 제 질문에 제때에 대답하고, 저에게 많은 유용한 정보와 조언을 제공합니다. 그들의 전문성과 태도는 나를 매우 편안하고 안심시켰다.

　　(3) 폭스 공식 소프트웨어

　　플랫폼 분석:

　　1. 폭스거래소는 싱가포르에 본사를 두고 있으며, 세계 최고의 블록체인 디지털 자산 파생품 거래 플랫폼입니다. 핵심 팀 구성원은 싱가포르, 중국, 미국 등 다국적 금융업체인 telegram 의 공식 홈페이지에서 다운로드한 주소가 어디입니까? 미국, 캐나다 MSB 이중 라이센스를 획득했습니다.

　　2. 현재 유럽, 미국, 그리고 모두 사무소를 설립하고 국제화의 정도가 높아 현재 전 세계 100 여개 국가와 지역에 봉사하고 있다. 벨기에 투자회사에 인수된 이후 업무가 크게 늘었다. 전반적으로 여전히 믿을 만하고, 깊이가 있고, 국제화도가 높고, 안전한 거래소이다.

　　3. 의 사용자 인터페이스는 간결하고 직관적이며 조작이 편리하여 초보자와 경험이 풍부한 거래자에게 적합하다.

　　4. 폭스 공식 소프트웨어는 또한 사용자에게 더욱 풍부한 교류와 투자 기회를 제공하기 위해 다양한 지역사회 활동과 협력 프로그램을 실시했다.

　　사용자 평가:

　　① 나는이 거래소에서 많은 거래 기술을 배웠다.

　　② 이 거래소의 거래 플랫폼은 매우 직관적이어서 내가 필요로 하는 기능과 정보를 쉽게 찾을 수 있다.

　　③ 이 거래의 많은 파트너들은 나에게 자신감을 준다.

　　(4) 통화 u 가상 거래소

　　플랫폼 분석:

　　코인 U 는 미국 본토의 대형 디지털 통화 거래 플랫폼으로, 매일 거래액이 어마하고 깊이가 매우 좋다. 그리고 규정 준수가 잘 되어 있고, 법화와 디지털 통화의 직접 거래를 지원하여 사용자 체험이 좋다. 동시에 플랫폼은 수년 동안 안정적으로 운영되어 왔으며, 도난 사건이 발생하지 않았으며, 전반적인 보안이 매우 우수하여, 안심하고 자산을 맡길 수 있는 양질의 플랫폼이다.

　　1. 계좌 등록과 인증 절차가 간단하고 신참사용자가 거래 계좌를 쉽게 개설할 수 있다.

　　2. 온라인 프로젝트를 엄격히 검토하여 사용자 거래의 자산 품질과 거래 안전을 보장합니다.

　　3. 화폐 U 가상거래소는 2014 년에 설립되어 세이셸에 등록된 세계화 선두 디지털 자산 거래 플랫폼으로 창설 이후 안전하고 효율적인 서비스를 통해 사용자들의 인정을 받았고, 실제 거래량은 오랫동안 전 세계 TOP3. 독창적인 TrollBox 시스템을 통해 사용자에게 더욱 흥미로운 거래 경험을 선사했다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 비전은 글로벌 신뢰 체계를 재구성하여 거래가 모든 구석에 닿게 하고, 가치를 해방시키고, 가치를 자유롭게 흐르게 하는 것이다.

　　사용자 평가:

　　1 초심자로서, 나는 디지털 통화 거래 플랫폼의 거래 규칙과 보안에 대해 약간의 의구심을 가지고 있다. 하지만 이 플랫폼의 투명성과 공정성은 나를 매우 안심시켰다. 그들은 각종 법규와 규정을 엄격히 준수하여 나의 교역권익이 보장되도록 보장했다.

　　② 합리적인 거래 비용으로 거래 비용을 쉽게 관리 할 수 ​​있습니다.

　　③ 거래 속도가 빨라서 여분의 수수료가 없어 매우 저렴하다.

　　(5) 복숭아 거래 앱

　　플랫폼 분석:

　　복숭아 거래 app 는 경험 많은 암호화 거래자이든 비트코인과 암호화 통화의 초보자이든 고객 지원 팀이 도와드립니다. 답변 및 피드백에 대해서는 이메일을 보내주십시오. 여러 언어로 24/7 지원을 제공합니다.

　　1. 지역사회건설과 사회공익사업에 적극적으로 참여하여 사회에 환원하고 산업의 건강한 발전을 촉진한다.

　　2, 2017 년 9 월 11 일, 세계 최초의 디지털 통화 오프라인 실체국제역 &mdash 를 발표했습니다. — 블락스는 서울에서 개업했다. 국제역 내 거래 서비스는 온라인과 정확히 일치하며, 오프라인 국제역은 대면 거래 컨설팅 서비스를 제공하고 USB 하드웨어 지갑을 판매한다. 국제역에는 비트코인 ATM 기가 설치되어 있으며, 디스플레이에서도 6 가지 주요 디지털 통화 시세를 실시간으로 보고 거래 (BTC, BCH, ETHtelegram 공식 사이트 다운로드 장소 수, ETC, XPR, QTUM) 를 할 수 있다.

　　3. 파트너십을 통해 사용자에게 더 많은 투자 기회와 프로젝트 협력을 제공합니다.

　　사용자 평가:

　　① 거래소의 보증금 거래제도는 매우 완벽해서 내 거래 위험을 더욱 유연하게 관리하고 창고를 더 잘 통제함으로써 더 많은 수익을 얻을 수 있다.

　　② 거래 데이터 업데이트는 매우 적시에 이루어지므로 쉽게 사용할 수 있습니다.

　　③ 거래가 공정하다고 느껴져 시장을 조작하는 상황이 없다.

　　(6) 비트 소 거래 소프트웨어

　　플랫폼 분석:

　　비트소 거래 소프트웨어 거래소 설립 초기에는 항상 사용자 경험과 이익을 최우선으로 삼았다. 거래소의 양쪽 끝, 클라이언트든 프로젝트든 전 세계에 분포하는 언어, 문화, 인식 등 장벽에 직면해 있어 각지의 사용자 투자에 어려움을 겪을 수 있다. 이에 따라 세계 최초로 10 개 언어를 지원하는 거래소가 되었으며, 영어, 중국어 커뮤니티 외에도 러시아어, 터키어, 베트남어, 스페인어 커뮤니티가 속속 출시되어 언어 장벽을 넘어 사용자 요구에 대한 심층적인 이해를 통해 사용자 신뢰도를 높이고 커뮤니케이션 효율성을 높였습니다.

　　1. 세계 최고의 암호화 통화거래소로 2014 년에 설립되어 단기간에 급속히 성장하고 있습니다.

　　2. 전 세계 거래 유동성과 다양한 거래 옵션을 사용자에게 제공하는 유명한 디지털 통화 거래 플랫폼입니다.

　　3. 비트우거래소프트웨어는 자금 예입과 추출 등 다양한 자금 관리 방식을 지원하여 사용자가 자금 관리를 용이하게 한다.

　　사용자 평가:

　　① 여러 언어를 지원하여 언제든지 사용할 수 있습니다.

　　② 가장 좋아하는 점은 이 거래소들이 때때로 지역으로 덮여 있어서 언제든지 거래할 수 있다는 것이다.

　　③ 거래 과정은 매우 간단하고 이해하기 쉬워서 디지털 통화 거래의 초보자도 빠르게 시작할 수 있다.

　　(7)CoinField 공식 소프트웨어

　　플랫폼 분석:

　　CoinField 공식 소프트웨어는 대출을 통해 레버리지 거래를 할 수 있는 코인 레버리지 거래도 출시하여 투자자의 수익 잠재력을 높였습니다.

　　1, 다양한 거래 쌍을 지원하는 거래 위험 및 거래 기회 평가.

　　2, 다양한 거래 쌍의 거래 분포 및 거래 차이 분석을 지원합니다.

　　3, 다양한 거래 쌍의 위험 평가 및 위험 통제를 지원합니다.

　　사용자 평가:

　　① 그들은 비용이나 커미션을 숨기지 않았다.

　　② 거래소에서의 예금과 인출 과정은 매우 안전하고 믿을 만하여, 이 플랫폼을 사용하여 디지털 통화 거래를 하게 되어 매우 기쁩니다.

　　③ 이 거래소는 리스크 관리에 아주 좋다.

　　(8) 아글라스 거래 소프트웨어

　　플랫폼 분석:

　　아글라스는 화폐권에서 비교적 유명한 디지털 화폐국제역으로 다양한 법화폐의 출입금 서비스를 지원하여 자금 출입이 매우 편리하다. 동시에 플랫폼의 거래 사이트와 APP 디자인도 정교하고, 조작 경험도 원활하며, 사용자 입소문도 좋다. 가장 중요한 것은 플랫폼의 기술력이 강하고, 과도한 도난 사건이 발생하지 않고 안정적으로 운영되고 있으며, 사용자 자산의 보안 성능이 잘 보장되어 있으며, 자산을 안심하고 맡길 수 있는 플랫폼입니다.

　　1, 고주파 거래 전략을 실행하는 고성능 시스템을 갖추고 있어 거래의 속도와 정확성을 보장합니다.

　　2. 설립 취지는 베테랑 파생도구 투자자를 위한 플랫폼을 구축하고 다재다능함과 유동성이 높은 암호화 디지털 통화를 이용해 글로벌 거래를 하는 것이다. 다년간의 성장과 성과를 축적해 왔으며, 현재 많은 소매 투자자들에게 서비스를 제공하고 디지털 화폐와 파생품을 사용하여 HP 금융의 비전을 실현하는 데 주력하고 있습니다.

　　3, 여러 디지털 자산 기관과 협력하여 사용자에게 전 세계 디지털 자산 거래 서비스를 제공합니다.

　　사용자 평가:

　　① 거래소의 거래량이 매우 커서 구매자나 판매자를 쉽게 찾을 수 있다. 그것의 API 인터페이스는 또한 나의 앱에서 쉽게 거래할 수 있게 해준다.

　　② 의 고객 서비스 응답 속도가 매우 빨라서 사용자의 요청에 제때에 응답할 수 있다.

　　③ 인터넷 연결이 매우 안정적이어서 인터넷 끊김 문제가 발생하지 않았다.

　　(9) 중국 통화 (ZB) 공식 소프트웨어

　　플랫폼 분석:

　　중화폐 (ZB) 는 OTC 시장을 내놓았고, 사용자는 OTC 거래를 통해 더 나은 가격과 더 빠른 거래 실행을 얻을 수 있었다.

　　1. PUSH 기능을 포인트 투 포인트 거래로 출시하는 것은 사용자가 직접 가격과 수량을 설정하고 매입 또는 판매 거래를 완료할 수 있는 행위입니다. 여기서 구매자는 자신의 의도가격과 수량에 따라 구매 정보를 게시할 수 있습니다. 판매자는 자신의 의도에 따라 이미 내놓은 가격에 따라 거래를 성사시킬 수 있다.

　　2. 모바일 앱은 실시간 시세 푸시와 거래 알림 기능을 제공하므로 사용자는 언제든지 시장 동향을 알 수 있다.

　　3, 중앙화 (ZB) 공식 소프트웨어는 사용자의 다양한 거래 요구를 충족하기 위해 빠른 거래와 고주파 거래를 지원합니다.

　　사용자 평가:

　　① 이 플랫폼에서 디지털 통화 거래를 하는 것이 매우 편리하다는 것을 알게 되었고, 그 간단한 몇 걸음으로 거래를 완성할 수 있는 프로세스 설계가 매우 친밀하다는 것을 알게 되었다.

　　② 나는 거래소의 공동체를 좋아한다. 그곳의 사용자들은 모두 매우 우호적이고 남을 잘 돕는다. 그것의 거래 도구도 매우 강력해서 나 같은 고급 사용자에게 적합하다.

　　③ 나는이 거래소에서 주가의 정확한 추세를 보았다.

　　(10) 쌍둥이 자리 거래 소프트웨어

　　플랫폼 분석:

　　쌍둥이자리 거래 소프트웨어는 지렛대 거래에 초점을 맞춘 디지털 통화 거래소로, 높은 지렛대와 사용하기 쉬운 거래 플랫폼을 제공한다.

　　1. 화폐 거래 암호화에 주력하는 혁신적인 거래소로 효율적인 거래 기술과 다양한 거래 제품을 제공합니다. 。

　　2. 세계적으로 유명한 디지털 통화 거래 플랫폼으로 안전하고 신뢰할 수 있는 거래 환경과 풍부한 거래 제품으로 사용자들에게 사랑받고 있습니다. 。

　　3. 쌍둥이자리 거래 소프트웨어는 우수한 팀과 완벽한 기술 체계를 갖추고 있어 거래 플랫폼의 안정성과 확장성을 보장합니다.

　　사용자 평가:

　　① 이 거래소의 앱은 언제 어디서나 거래할 수 있도록 매우 유용하다.

　　② 이 거래소의 거래 경험은 매우 좋아서 지연이 거의 없다.

　　③ 이 디지털 통화 거래 플랫폼으로 한동안 거래를 했는데 그 안정성과 신뢰성이 매우 높다는 것을 알게 되어 매우 만족스럽습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 안정명언)

　　

　　Telegram 의 중국어 버전으로 다운로드한 웹사이트의 특수성은 무엇입니까?

　　1. telegram 의 중국어판을 개인화해 다운로드한 사이트가 어떤 시장인지 전통산업을 높이는 역할을 할 것이다.

　　게임 산업화, 산업게임화 추세가 날로 발전함에 따라 개인의 자유도 전면적인 발전, 즉 개인화된 자아실현으로 산업 업그레이드의 최종 목표가 될 것이다. 전통 산업에는 제품 제조업과 서비스업이 포함되며, 모두 정신과 문화적 가치의 만족을 제품과 서비스의 부가가치로 추구할 것이다. Telegram 의 중국어 버전으로 다운로드된 웹사이트가 무엇인지 자신의 문화적 가치 포지셔닝이 있을 것이다.

　　2. 개인화된 telegram 의 중국어판 다운로드 사이트가 무엇이냐는 유동성 및 부가가치 외에 정보 기능을 갖추고 있다.

　　맞춤형 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 무엇이고 주식시장과 가장 큰 차이점은 참조점의 통합 가격 기능뿐만 아니라 참조 포인트 분배 가격 기능도 있다는 점이다. 이 과정은 telegram 의 중국어 버전으로 다운로드된 사이트가 어떤 시장에서 이뤄진 것이 아니라 개인화된 현대서비스 발전에서 이뤄졌다.

　　3. 향후 개인화된 telegram 의 중국어판에 다운로드된 사이트가 어떤 거래시장인지 오늘날의 주식지수와 같은 가격 수준 정보도 형성된다. 하지만 주가와는 달리 맞춤형 telegram 의 중국어판 다운로드 사이트가 어떤 가격지수인지 투자 부가가치 정보가 아니라 쿨한 가치와 같은 오락가치, 문화가치, 정신가치, 자유가치, 개성가치를 반영한 것이다.

　　

　　1. 관점: 암호화된 시장의 경제 데이터에 대한 반응은 의혹이 성행하는 것이다

　　3 월 13 일 Greeks.Live 거시연구원인 Adam 은 X 플랫폼에서 CPI 데이터가 적극적 (2.8%, 예상 2.9%) 이지만 그룹은 단기 시장 전망에 대해 일반적으로 공허한 태도를 취하고 있다고 발표했다. 거래자들은 에테르방 1900 달러 근처의 핵심 지지위를 주시하고 있으며 비트코인의 가능한 밑바닥에 대해 논의하고 있으며, 어떤 사람들은 6 만 달러 수준이 하행 목표일 수 있다고 제안했다. 경제 데이터에 대한 시장의 반응은 회의론이 성행하고 있다. 시장은 좋은 CPI 데이터의 상승폭을 빠르게 토로했고, 거래자들은 "미국인들에게는 더 이상 좋은 요소가 없다" 고 지적했다. 어떤 사람들은 관세와 인플레이션이 우크라이나 평화협정 등 지정학적 사건보다 시장에 더 큰 영향을 미친다고 생각한다. 상승세가 회복되기 전에 남은 약세 칩을 매각해야 한다는 것이 보편적으로 공감된다. 이는 시장 공황성 매도가 아직 끝나지 않았다는 것을 보여준다. 에테르는 "스트레스가 많은 쓰레기" 로 묘사되어 있는데, 전반적인 감정은 부정적이지만 여전히 반등 가능성이 있다. 일부 거래자들은 현재 시장 환경을 적극적으로 거래하는 대신’ 5 년을 기다리며 점진적으로 누적한다’ 를 선택하여 잠시 탈퇴할 계획이다.

　　2. 미국 연방 준비 제도 이사회 갈색책: 전체 경제활동은 1 월 중순 이후 약간 상승했다

　　보도에 따르면 미국 연방 준비 제도 이사회 갈색책: 전체 경제활동은 1 월 중순 이후 약간 상승한 것으로 알려졌다. 앞으로 몇 달간 경제 활동에 대한 전반적인 기대는 약간 낙관적이다.

　　트럼프 2.0 과 우리의 대응 (a): 밀라노 보고서 해석

　　출처: TsinghuaCIFER

　　2024 년 11 월, 스티븐 밀라노 (Stephen Miran) 는’ 글로벌 무역체계 재구성 사용자 안내서’ (a user’s guide to restructuring the global trading system) (

　　스티븐 밀라노는 현재 미국 백악관 경제자문위원회 의장 (고위 경제고문) 을 맡고 있기 때문에 밀라노 보고서는 미국 경제정책의 흐름과 세계 경제 구도에 심각한 영향을 미칠 수 있는 중요한 문헌으로 여겨진다. 밀라노 보고서는 현재 국제 무역 및 금융 시스템에 대한 미국 내 불만에 대해 미국 국익에 더 잘 봉사하기 위해 이러한 시스템을 개조하기 위한 전략적 틀을 제시했기 때문에 중요한 연구 의의가 있다.

　　칭화대 후아건동 교수팀은 CIFER AI 수직역 대모델에 의지하여 연구원들의 인공 교정과 함께 밀라노 보고서를 해석했다. 이 글은’ 정확성’ 과’ 이해성’ 이라는 원칙을 엄격히 준수하며 밀라노 보고의 논리와 내용을 진실하게 반영하고 해석 결과가 명확하고 이해하기 쉽도록 노력한다.

　　밀라노 보고서에 따르면 미국이 직면한 핵심 문제 중 하나는 세계 주요 비축 통화인 달러화의 특수한 지위 (즉,’ 트리펜 문제’) 로 인해 달러가 장기적으로 과대평가되어 미국 제조업의 경쟁력을 약화시키고 무역 적자를 가중시켰다고 한다.

　　이 도전에 대응하기 위해 밀라노 보고서는 일련의 강력한 정책 도구를 동원할 것을 건의했다. 이 가운데 관세 정책은’ 이미 익숙하다’ 와’ 효과가 있다’ 는 수단으로 여겨져 재정소득과 산업보호뿐만 아니라 중요한 국제협상 칩이 될 수 있다. 이 글은’ 환율 상쇄’ 메커니즘에 대한 견해와 단계별 시행, 등급 징수 등의 전략을 빗어 정리했다세계 랭킹 1 위오피스타공식 웹 사이트 포털 주소는 어디에 있습니까?. 한편, 밀라노 보고서는’ 해호장협정’ 에 서명함으로써 수출 경쟁력을 높이기 위해 달러 가치 하락을 모색하고 다자간 조정이나 일방적인 행동을 포함한 실현 경로를 제시했다고 주장했다. 그러나 이는 금융위험과 인플레이션 압력을 수반한다는 점도 시사했다. 또한 밀라노 보고서는 미국이 제공하는’ 안전우산’ 을 칩으로 사용하여 무역, 환율, 미채 구매 또는 미국 투자에 대한 양보를 강요하고 국가마다 차별화 전략을 채택할 수 있다고 강조했다.

　　밀라노 보고서의 전반적인 전략 논리는 글로벌 무역과 금융 체계를 재구성하여 미국 제조업을 부흥시키고 전반적인 경쟁력을 높이며 달러 비축 지위를 유지하는 비용의 일부를 다른 나라로 전가한다는 결론을 내릴 수 있다. 정책 시행은’ 선관세, 후환율, 안전도구’ 의 순서를 따를 수 있다. 이러한 정책을 시행하면 글로벌 무역 구도의 중대한 조정, 국제 정세 긴장 강화, 금융시장 변동성 상승, 헤지자산 수요 증가 등의 영향을 미칠 수 있다.

　　이 문서는 CIFER AI 수직 도메인 모델에 의존하여 "글로벌 무역 시스템 재구성 사용 설명서" (a user’s guide to restructuring the global trading system) 보고서의 전문을 정리하여 핵심 요점을 다듬었다. 모형 해석 과정에서 Dell 은 다음과 같은 두 가지 기본 원칙을 엄격히 준수하여 분석의 정확성과 컨텐츠 이해 가능성을 보장합니다.

　　1. 정확도: 모델 분석은 원문 내용에 충실해야 하며, 주관적인 확장이나 오독을 피하고, 원본 보고서의 구조와 논리를 완벽하게 보존해야 한다.

　　2. 이해 가능성: 모델 출력 결과는 이해하기 쉬워야 하며, 중급 경제학 지식 배경을 가진 독자 (예: 경제학 석사 대학원생) 가 보고서 내용을 쉽게 이해할 수 있도록 해야 합니다.

　　모형 분석이 완료되면 출력 결과를 수동으로 교정, 검토 및 수정했습니다.

　　전문은 칭화대 오도금융학원 국제금융경제연구센터 홈페이지에 게재됐다.

　　Https://cifer.pbc sf.tsinghua.edu.cn/

　　카탈로그

　　첫째, 소개

　　둘째, 이론적 근거

　　셋째, 관세: 트럼프의 "무기" 가 다시 칼집에서 나왔다

　　넷째, 통화: "바다 호수 매너 계약" 이 오고 있습니까?

　　다섯째, 보안 도구: 트럼프의 손에 "트럼프 카드"

　　여섯째, 트럼프 정책이 초래할 수 있는 경제적 결과

　　Vii. 결론: 트럼프의 정책 논리

　　참고 문헌

　　부록 "강대국 경쟁과 세계 질서 재건" 장 요약

　　I. 소개

　　우선, 이 보고서의 저자인 스티븐 밀라노 (Stephen Miran) 를 알아보도록 하겠습니다. 그는 하버드 대학에서 경제학 박사 학위를 받은 선임 경제학자로, 유명한 마틴 펠드스타인 교수를 역임했다. 그는 깊은 학문적 배경뿐만 아니라 맨해튼 연구소와 헤지펀드 허드슨 베이 자본회사에서 일한 풍부한 실무 경험도 가지고 있다. 더 중요한 것은 2020 년 트럼프의 첫 임기 동안 재정부 경제정책 고위 고문으로 근무했고 2024 년 12 월 미국 백악관 경제자문위원회 의장으로 공식 지명됐다. 즉, 이 보고서는 트럼프 정부의 미래 경제정책 사고를 반영할 가능성이 높으며, 결코’ 종이 담병’ 이 아니다.

　　밀라노의 경제 주장은’ 공급학파’ 의 영향을 많이 받고 이를 바탕으로’ 지정학파’ 를 발전시켰다. 그는 세금 혜택을 통해 자본을 미국으로 끌어들이고 공급망 안전을 중시하며 국방지출의 경제적 효과를 강조한다고 주장했다. 그의 이러한 주장에서 우리는 그가 대담하고 심지어 논란을 일으킬 수 있는 정책을 채택하여’ 미국 우선’ 을 원칙으로 세계 경제 구도를 재건하는 경향이 있을 것이라고 예견할 수 있다.

　　다음으로, 이 보고서가’ 나오다’ 는 큰 배경을 살펴봅시다. 보고서는 지난 10 년 동안 미국 국민들의 국제무역과 금융체계에 대한 만족도가 크게 떨어졌다고 지적했다. 일반 유권자와 경제학자 모두 기존 국제무역체계를 지탱하는 공감대에 흔들렸다. 트럼프의 재선 및 강력한 민의지원은 트럼프 정부가 국제무역과 금융체계에 중대한 개혁을 할 가능성이 높다는 것을 예고하고 있다. 이런 개혁의 결심은 부분적으로 미국이 오랫동안 직면한 심각한 문제, 즉 경상수지 적자에서 비롯된다. 전체 보고서는 미국 문제를 체계적으로 해결하는 공구상자를 제시했다.

　　이 보고서의 핵심 관점은 다음과 같이 요약할 수 있다.

　　1. 문제 진단: 기존의 국제무역과 금융체계가 미국에 불리하여 달러가 과대평가되어 제조업이 쇠퇴하고 무역적자가 확대되었다.

　　2. 정책 목표: 트럼프 정부는 글로벌 무역 및 금융 시스템을 재구성하여 미국에 더 유리하게 만들고자 합니다. 구체적인 목표는 다음과 같습니다.

　　(1) 경상 수지 적자를 역전시키고 무역 적자를 줄인다.

　　(2) 미국 제조업의 활성화;

　　(3) 미국 기업의 국제 경쟁력을 향상시킨다.

　　(4) 다른 국가들이 안전 비축 통화의’ 비용’ 으로 달러를 분담하도록 한다.

　　3. 정책 도구: 트럼프 정부는 이러한 목표를 달성하기 위해 다양한 정책 도구를 사용할 수 있습니다. 그 중 가장 중요한 것은 다음과 같습니다.

　　(1) 관세: 트럼프 정부가 가장 잘 알고 있는 도구로, 재정수입을 늘리고, 국내 산업을 보호하고, 다른 나라와 협상하는 칩으로 사용할 수 있다.

　　(2) 환율 정책: 트럼프 정부는 미국 제품의 수출 경쟁력을 높이기 위해 달러 가치 하락을 모색할 수 있다. 이는 다른 나라와의 합의 또는 일방적인 조치를 포함하여 여러 가지 방법으로 이루어질 수 있습니다.

　　(3) 안전도구: 트럼프 정부는’ 안전보장’ 을 무역, 금융과 연계함으로써 다른 나라들이 양보를 하도록 강요하고 환율정책도구의 효과적인 시행을 보장하고 미국에 유리한 글로벌 무역과 금융체계를 재건하려 할 수 있다.

　　주요 논점은 월가와 학술계의 보편적인 견해와는 달리, 이 보고서는 미국 정부가 무역 조건, 화폐가치, 국제경제관계 구조에 영향을 줄 수 있는 강력한 도구를 가지고 있다고 주장한다. 다음 보고서는 밀라노의’ 글로벌 무역체계 재구성 사용자 안내서’ 보고서에서 구체적인 논리와 정책 도구를 각각 해석할 것이다.

　　둘째, 이론적 근거

　　(a) 달러 "트리펜 문제"

　　이 보고서의 핵심 관점은 현재 미국 국민들의 국제무역과 금융체계에 대한 불만이 달러의 장기적 과대평가와 무역조건의 비대칭에 기인한다는 것이다. 달러가 과대평가되는 것은 주로 달러가 글로벌 비축 통화의 특수한 지위, 즉’ 트리핀 문제’ 이기 때문이다.

　　1. "트리펜 문제" 란 무엇입니까?

　　달러가 글로벌 무역의’ 통용 통화’ 와 같다고 상상해 보세요. 세계 각국은 안전하고 유동성이 뛰어나 국제무역과 투자에 사용할 수 있기 때문에 달러와 미국 국채를 보유하고자 한다. 이러한 수요는 전적으로 미국 자체의 경제 성과나 투자 수익을 바탕으로 하는 것이 아니라, 마치 사람들이 어떤 화폐로 거래하는 것에 익숙한 것처럼’ 비축’ 목적을 위한 것이다.

　　벨기에 경제학자 로버트 트리핀 (Robert Triffin) 은 오래전부터 이 문제를 지적했다. 그는 비축 통화 발행국으로서 미국은 세계 무역과 저축의 수요를 충족시키기 위해 계속해서 미국 달러와 미국 국채를 세계에 수출해야 한다고 말했다. 이것은 미국이’ 글로벌 은행’ 을 개설하고’ 예금증명서’ (미국 국채) 를 끊임없이 발행하는 것과 같다.

　　이러한’ 예금증명서’ 를 출력하기 위해 미국은 경상수지 적자를 유지해야 한다. (쉽게 이해할 수 있는 것은’ 지출’ 이’ 적립’ 달러보다 많다는 것이다.) 하지만 미국인들이 외국 상품을 너무 많이 사기 때문이 아니라, 미국이 다른 나라가 달러를 받을 수 있도록’ 돈을 써야’ 하기 때문에 미국 국채를 살 수 있기 때문이다.

　　2. "트리펜 문제" 의 예측

　　이제 문제가 생겼습니다. 세계 경제 성장이 미국보다 빠를 때, 미국 달러와 미국 국채에 대한 세계의 수요가 갈수록 커질 것이다. 이러한 요구를 충족시키기 위해 미국은 더 많은’ 예금 증명서’ 를’ 인쇄’ 해야 했기 때문에 미국의 경상 계좌 적자가 갈수록 커지고 있다. 예금자의 요구를 충족시키기 위해 예금 증서를 계속 발행하고 있는 은행과 같지만, 자신의 대차대조표는 점점 더 보기 흉해지고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 은행명언)

　　장기적으로 달러는 과대평가될 것이다. 모두가 달러를 원하기 때문이다. 그러나 미국 자체의 수출상품은 달러가 너무 비싸서 경쟁력이 부족해진다. 이것은 한 회사의 주식이 매우 높게 해고된 것과 같지만, 회사의 실제 수익성은 오히려 따라잡을 수 없다. 그렇다면 왜 미국은 상장 회사로서 자본 운영을 계속하지 않는가? 제조업 상품을 팔러 갈까요?

　　미국은 왜 제조업을 발전시켜야 하는가: 국가 안보

　　이 보고서는 특히 국가 안보 요소를 강조한다. 왜 미국의 제조업을 부흥시켜야 하는가? 주요 지정학적 상대가 없는 시대에 미국은 제조업의 쇠퇴에 별로 신경을 쓰지 않을 것이라고 보고했다. 하지만 현재 중국과 러시아는 무역 파트너일 뿐만 아니라 잠재적인’ 보안 위협’ 이라고 보고 있다. 강력하고 다양한 제조업을 갖추는 것은 국가 안보를 보장하는 데 매우 중요하다.

　　4. 미국 제조업에 미치는 영향

　　보고서는 달러의 장기 과대평가가 미국 제조업에 심각한 타격을 입혔다고 지적했다. 공장 폐쇄, 근로자 실업, 일부 지역에서는 경기 침체까지 나타났다. 이것은 경제적 문제 일뿐만 아니라 사회 문제이기도하며 국가 안보를 위협합니다 (국방 산업도 강력한 제조 기반이 필요하기 때문).

　　보고서는 2000 년부터 2011 년까지 중국과의 무역 (‘중국충격’) 으로 미국 제조업이 대량의 일자리를 잃었다는 연구를 인용했다. 게다가, 이러한 실업은 종종 특정 지역에 집중되어 현지 경제가 설상가상이다.

　　보고서에 제공된 이 차트를 살펴보겠습니다 (그림 1 미국 제조업 취업 상황). 이 그림은 미국 제조업 취업자 수와 총 취업자 비율의 변화 추세를 분명히 보여준다. 이 가운데 제조업 취업자 수 (진한 파란색 곡선) 는 1940 년대부터 1980 년경까지 미국 제조업 취업자 수가 전반적으로 상승세를 보이고 있다. 하지만 1980 년 이후 제조업 취업자 수가 크게 감소하기 시작했다. 특히 2000 년 이후 하락 속도가 빨라졌다. 제조업 취업비율 (연한 파란색 곡선) 에 따르면 이 비율은 1940 년대의 거의 40% 에서 2020 년경까지 10% 미만으로 떨어졌다.

　　이 도표는 미국 제조업이 장기적이고 지속적인 쇠퇴를 겪었다는 보고의 관점을 강력하게 지지한다. 제조업이 쇠퇴하는 데에는 기술 진보, 세계화 등 여러 가지 이유가 있지만, 보고서는 달러가 장기적으로 과대평가되는 것이 중요한 요소 중 하나라고 강조했다.

　　5. 달러가 과대평가되면 제조업에 해를 끼칠 수 있는 이유는 무엇입니까?

　　이렇게 이해할 수 있다. 달러가 다른 화폐에 비해 너무 강할 때 미국이 만든 상품은 국제시장에서 더 비싸지고 수출경쟁력이 떨어지는 것이다. 동시에 수입품은 더 싸게 변해 미국 본토 제조업의 생존 공간을 더욱 압박했다.

　　보고서에 제공된 두 번째 차트 (그림 2 글로벌 GDP 에서의 미국 비율) 는 이러한 동적 변화를 보여줍니다. 1960 년부터 2010 년까지 글로벌 GDP 에서 미국의 비중 (곡선) 이 40% 에서 20% 대 초반으로 크게 하락한 것을 자세히 살펴보도록 하겠습니다. 2010 년 이후 다소 반등했지만 여전히 1960 년대 수준보다 훨씬 낮다.

　　이 차트는’ 트리펜 난제’ 의 핵심 배경을 보여준다. 세계화가 심화됨에 따라 세계 다른 나라, 특히 신흥시장의 경제 성장률이 미국보다 빨라져 세계 경제에서 미국의 상대적 점유율이 하락했다는 것이다. 바로 이런 배경이 달러에 대한 수요를 빠르게 증가시켰다.

　　보고서에 제공된 세 번째 차트 (그림 3 미국 경상 계정) 는’ 트리펜 난제’ 의 핵심 표현을 시각적으로 보여준다. 이 중 GDP 대비 경상 계정 비율 (연한 파란색 곡선) 은 1960 년대부터 미국의 경상 계정이 적자를 보이기 시작했고, 1980 년대 이후 적자 규모가 커지면서 2000 년대 중반에 최고치를 기록했다. 경상 계좌 잔액 (진한 파란색 곡선) 은 미국 경상 계좌 적자의 규모를 절대 수치로 보여 주며 연한 파란색 곡선의 추세와 일치한다.

　　이 도표는 미국이 오랫동안 경상수지 적자 상태에 있었다는 것을 분명히 보여준다. 이는 미국이 세계 다른 지역에서 구매한 상품과 서비스가 세계 다른 지역에 판매된 상품과 서비스보다 더 많다는 것을 의미한다.

　　보고서에 따르면 미국의 경상 계좌 적자는 미국인의 과소비 때문이 아니라 미국이 세계에 달러와 미국 국채 (비축 자산) 를 제공해야 하기 때문이라고 한다. 이러한’ 비축자산’ 을 수출하기 위해서 미국은 반드시 경상수지 적자를 유지해야 한다.

　　이 시점에서 보고서는 그림 1, 그림 2, 그림 3 의 미국 쇠퇴의 여러 가지 성과를 미국 달러와 비축 통화로 연결시켰다.

　　(b) 두 가지 "균형"

　　이 시점에서 보고서는’ 무엇이 되어야 하는가’ 라는 질문에 답하기 시작했다. 이 보고서는 통화에 관한 두 가지 "균형" 개념을 언급합니다.

　　1. 무역균형: 이런 관점에서 통화환율은 국제무역의 균형을 맞추는 수준으로 조정되어야 한다. 만약 한 국가가 장기적으로 무역 흑자를 유지한다면, 그 통화는 무역이 균형을 회복할 때까지 평가절상되어야 한다.

　　2. 금융균형: 이런 관점에서 통화환율은 투자자들이 서로 다른 통화를 보유한 자산에 대해 무차별적인 수준을 갖도록 조정해야 한다.

　　그러나 한 나라의 통화가 비축통화일 때 상황은 복잡하다. 미국 달러와 미국 국채에 대한 수요는 무역 균형이나 투자 수익률에 전적으로 의존하는 것이 아니라 비축 목적에서 나온 것이다. 이런 수요는 왕왕’ 강성’ 이며 경제 기본면의 영향이 적다.

　　보고서는 우리가’ 트리펜 세계’ 에 있다고 생각한다. 이 세상에서 비축자산은 글로벌 통화이며, 이에 대한 수요는 비축국의 무역균형이나 투자수익률이 아니라 글로벌 무역과 저축에 달려 있어 이 두 가지’ 균형’ 을 만족시키지 못한다. 특히 비축국 (미국) 경제 비중이 세계 다른 지역에 비해 시간 변하면 문제가 생긴다. 비축 자산에 대한 수요는 달러가 크게 과대평가되어 실물경제에 심각한 영향을 미칠 수 있다.

　　(c) "임계점"

　　이론적으로 미국의 적자가 어느 정도 크면 미국 국채에 대한 신용위험을 초래하고 달러가 비축 지위를 잃게 될 수 있다는 것이’ 트리펜 난제’ 의’ 임계점’ 이다. 하지만 보고서는 미국이 이’ 임계점’ 에서 아직 멀었다고 보고 있다. 현재 달러와 미국 국채를 대체할 수 있는 다른 통화나 자산이 없기 때문이다.

　　(d) 예비 통화의 "특권" 과 "저주"

　　이 보고서는 예비 통화 상태의 세 가지 주요 영향을 더 요약합니다.

　　1. 대출 비용이 낮다: 미국 국채에 대한 지속적인 수요로 인해 미국은 낮은 금리로 돈을 빌릴 수 있을 것이다. 하지만 보고에 따르면, 다른 많은 선진국에서는 대출 비용이 미국보다 낮기 때문에 이 우세는 다소 과장될 수 있습니다.

　　2. 화폐가 더욱 강세: 더 중요한 영향은 미국 자산에 대한 비축 수요가 달러를 올려서 달러가 장기적으로 과대평가되어 미국 수출부문의 경쟁력을 손상시킨다는 것이다.

　　3. 금융치외법권: 비축화폐를 통제하는 국가는 금융수단을 이용해 지정학적 목표를 달성할 수 있다. 미국은 제재 등 수단을 통해 글로벌 무역과 금융활동에 영향을 미치고 저렴한 비용으로 국가 안보 목표를 달성할 수 있다.

　　(e) 핵심 트레이드 오프

　　보고서에 따르면 미국이 직면한 핵심 균형은 수출경쟁력과 재정적 영향이다. 금융 영향력은 세계 안보 질서에서 미국의 지위와 불가분의 관계에 있기 때문에 비축 통화 지위 문제는 국가 안보 문제와 함께 고려해야 한다. 미국은 자유민주국가에 안전보장을 제공하고 비축 통화 지위의 이점을 얻지만 달러화 과대평가에 대한 부담도 짊어지고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 자유민주주의, 자유민주주의, 자유민주주의, 자유민주주의, 자유민주주의, 자유민주주의, 자유민주주의)

　　보고에 따르면, 만약 미국이 더 이상 현상 유지를 원하지 않는다면, 그것을 바꾸기 위한 조치를 취할 것이다. 이러한 조치에는 일방 또는 다자간 방식과 관세 또는 통화 정책에 초점을 맞춘 수단이 포함될 수 있습니다. 보고서는 어떤 정책 조정이라도 금융시장과 경제의 위험을 가져올 수 있다고 강조했다. 그러나 미국 정부는 이러한 위험을 완화하고 가능한 한 정책 조정을 성공시키기 위한 조치를 취할 수 있다.

　　트럼프 정부의 기본 입장은 재정적 영향력을 유지하면서 수출 경쟁력을 강화하는 것이다. 보고서는 트럼프 정부가 달러 지위를 유지하면서 다른 무역 파트너와의 부담 분담 메커니즘을 개선하기 위한 조치를 취할 것으로 예상하고 있다. 그 보고서에 따르면, 미국 제조업에 대한 미국 달러의 과대평가가 압력을 가하고 있음에도 불구하고 트럼프 대통령은 전 세계 비축 통화의 가치로서 달러를 강조하고 달러 사용을 포기한 국가들을 벌하겠다고 위협할 수 있다. 국제무역정책은 미국이 비축화폐를 제공하여 거래처에 제공하는 혜택을 회수하고 이런 경제적 부담 분담을 국방부담 분담과 연계시키려 할 것이다.

　　전반적으로 2 절은’ 트리펜 난제’ 가 미국 경제와 글로벌 무역체계에 미치는 영향을 심도 있게 분석하고 가능한 정책 대응을 검토했다.

　　Iii. 관세: 트럼프의 "무기" 가 다시 칼집에서 나왔다.

　　보고서 제 3 장 시작에 따르면 관세는 트럼프 대통령과 그 팀에게 결코 낯선 도구가 아니다. 2018-2019 년 중미 무역 협상에서 그들은 관세를 광범위하게 사용했으며, 그들의 말에 따르면’ 성공’ 을 이루었다. 여기서’ 성공’ 이란 당시 관세 조치가 거시경제에 뚜렷한 충격을 주지 않았고, 인플레이션이 안정되었고, GDP 성장도 양호하다는 것을 의미한다. 따라서 관세가 트럼프 정부의 주요 정책 도구가 될 것으로 기대할 만한 이유가 있다.

　　(a) 관세와 환율: 미묘한 상호 작용

　　공식 분석을 하기 전에 관세의 경제학 원리를 복습하고 환율 조정의 핵심 역할에 특히 주의를 기울이자. 간단히 말해서 관세와 환율 사이에는’ 시소’ 효과가 있다. 미국이 수입 상품에 관세를 징수할 때, 이론적으로 이 상품들의 미국 시장 가격이 오를 것이다. 그러나 동시에 수출국의 통화가 달러화에 비해 평가절하된다면 수입상품의 달러가격은 많이 오르지 않을 수도 있고 전혀 변하지 않을 수도 있다.

　　보고서는 간단한 수학 공식을 사용하여 이 메커니즘을 설명합니다.

　　-응? Pm = e(1+τ) px

　　여기서 pm 은 미국 수입상이 지불하는 가격 (달러), px 는 수출업자가 받는 가격 (수출국 통화), E 는 환율 (달러/수출국 통화), τ는 관세율이다.

　　초기에는 e=1, τ=0 이라고 가정합니다. 미국이 10% 관세 (τ=0.1) 를 부과하고 동시에 수출국 통화가 10% 하락한 경우 (e = 0.9), 신규 pm = 0.9 * (1+0.1) * px = 0.99px 입니다. 환율 변동이 관세의 영향을 거의 완전히 상쇄한 것이다.

　　이것이 바로’ 환율 상쇄’ 입니다.

　　(b) "환율 상쇄" 에 대한 네 가지 가정

　　그러나 이 보고서는 완벽한’ 환율 상쇄’ 를 위해서는 네 가지 주요 가설을 충족해야 한다고 지적했다.

　　1. 환율 조정 폭이 적절해야 한다. 수출국 통화의 평가절하 폭은 관세 폭과 일치해야 한다.

　　2. 수출상품은 주로 자국에서 생산된다. 수출상품의 부가가치의 대부분이 다른 나라에서 발생한다면 수출국 통화 평가절하가 최종 가격에 미치는 영향은 약해질 것이다.

　　3. 환율 변동은 수출가격에 완전히 전달된다. 수출업자는 환율 변동에 따라 기준 가격 (px) 을 조정해야 한다. 그러나 많은 수입품이 달러로 계산되기 때문에 환율 변동은 px 에 즉시 영향을 미치지 않고 수출업자의 이윤 공간에 영향을 미칠 수 있다.

　　4. 수입가격 변동은 소매가로 완전히 전달된다. 수입상은 관세와 환율 변동의 영향을 소비자에게 완전히 전가해야 한다.

　　보고서는 이러한 가정이 현실에서 완전히 성립되는 것은 아니므로 관세 및 환율 변동으로 인해 가격, 무역 유량 및 시장 변동이 발생할 수 있음을 인정합니다.

　　(c) 핵심 트레이드 오프: 인플레이션과 무역 재조정

　　관세 정책도 중요한 절충에 직면해 있다. 한편으로는 환율이 관세를 완전히 상쇄하면 수입품의 달러 가격이 오르지 않고 인플레이션을 초래하지 않는다. 그러나 동시에 무역유량도 크게 변하지 않을 것이다. 수입상들이 국내 상품에 비해 경쟁력이 떨어지지 않았기 때문이다. 미국 정부는 관세 수입을 얻을 수 있다. 한편 환율이 관세를 상쇄하지 않으면 수입상품 가격이 올라 인플레이션을 초래할 수 있다. 그러나 동시에 무역유량이 조정된다. 수입품이 더 비싸지고 소비자가 국내 상품이나 다른 나라의 상품을 구매하여 무역 재조정을 실현할 수 있기 때문이다.

　　(4) 2018-2019 관세전 검토: 거시적이고 미시적인’ 차이’

　　이 때 보고서는 2018-2019 년 중미 무역전의 경험을 회고했다. 당시 미국이 중국 상품에 관세를 부과한 후 인민폐는 달러 평가절하에 비해 관세의 영향을 크게 상쇄했다. 보고서는 브라운 (Brown, 2023) 의 연구 데이터를 인용했다 (그림 4 참조).

　　이 가운데 유효관세율은 중국 상품에 대한 유효관세세율이 약 17.9% 포인트 상승한 것으로 나타났다. 인민폐의 평가절하로 인민폐는 달러에 비해 약 13.7% 하락했다. 달러 수입 가격, 미국 달러로 표시된 수입 가격은 약 4.1% 상승했다.

　　이는 환율 변동이 대부분의 관세의 영향을 상쇄하고 당시 인플레이션이 크게 상승하지 않았던 이유를 설명했다. 당시 미국의 CPI 와 PCE 인플레이션 데이터 (그림 5 참조) 도 당시 인플레이션이 없었다는 미국의 결론을 지지했다.

　　그러나 미시 상품 데이터를 연구하는 일부 학자들은’ 환율 상쇄’ 이론에 의문을 제기했다. 예를 들어, Cavallo, Gopinath, Neiman and Jang (2021) 등의 연구에 따르면 관세 비용은 미국 수입업자에게 거의 완전히 전가되고 인민폐는 달러 대비 평가절하로 관세의 영향을 상쇄하지 않았다.

　　보고서는 이 거시와 미시 사이의’ 차이’ 를 설명했다.

　　1. 단기 효과 대 장기 효과: 미시 데이터 연구는 종종 단기 효과에 초점을 맞추고, 환율의 전도는 더 오래 걸릴 수 있다. 수입업자는 통상 환율 위험 헤지를 하기 때문이다.

　　2. 이익률 압박: 일부 연구에 따르면 관세는 수입업자의 이익률 하락으로 이어지지만 소비자 가격이 눈에 띄게 오른 것이 아니다. 이것은 왜 거시인플레이션 수치가 크게 변하지 않았는지 설명하는 데 도움이 된다.

　　3. 재수출 무역: 관세를 피하기 위해 많은 중국 기업들이 상품이나 부품을 제 3 국으로 수출하고 간단한 가공을 한 후 미국으로 재수출하고 있습니다. 이로 인해 미시 데이터 연구가 관세가 가격에 미치는 영향을 과대평가할 수 있다. 관세비용을 미국 소비자에게 전가할 수 있는 상품들은 계속 미국으로 직접 수출될 가능성이 높기 때문이다.

　　(e) 관세 부담 분배: 누가 지불 할 것인가?

　　관세 부담 분배는 가격 조정 방법에 따라 달라집니다.

　　1. 환율이 완전히 상쇄된다: 미국 소비자들은 영향을 받지 않지만 수출국의 실제 부와 구매력은 떨어질 것이다. 수출국은 관세의 부담을 "감당" 했고, 미국 재무부는 수입을 얻었다. 미국 수출업자들은 일부 경쟁력 도전에 직면할 수도 있지만, 국내의 규제화 정책을 통해 상쇄할 수 있다.

　　2. 환율은 상쇄되지 않는다: 미국 소비자들은 더 높은 가격에 직면하고 관세의 부담은 그들이 부담한다. 이로 인해 공급망 재구성이 촉진될 것이며, 미국 국내 생산자들은 경쟁 우위를 확보할 것이다. 전반적으로, 보고서는 여러 가지 요인을 감안하여 1 차 중미 무역 마찰 기간 동안 중국이 카발로가 말한 것보다’ 환율상쇄’ 미국 관세를 통해 소비자에게 전달될 가능성이 더 크다고 보고 있다.

　　(VI) 관세, 환율 및 금융 시장: 잠재적 변동

　　보고서는’ 환율 상쇄’ 가 소비자 가격의 변동을 줄일 수는 있지만 금융시장의 더 큰 변동을 초래할 수 있다고 지적했다. 적어도 단기적으로는 그렇다. 예를 들어, 엔화 차익 거래의 평평한 창고는 주식시장이 크게 하락할 수 있다 (그림 6 참조). 마찬가지로, 인민폐가 대폭 평가절하되면 자본외탈로 이어질 수 있으며, 중국 자산가격 붕괴와 금융압력을 야기할 수 있다 (그림 7, 중국 경제의 채무 수준 참조).

　　(7) "환율 상쇄" 발생 가능성

　　보고서는’ 환율 상쇄’ 에 영향을 줄 수 있는 다른 요소들을 분석했지만, 결국 모두 배제되었다.

　　1. 금리 차이. 일반적으로 양국 간 금리 차이는 환율에 영향을 미치는 중요한 요인이다. 하지만 2018-2019 년에는 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상에도 불구하고 달러가 여전히 평가절상되어 (그림 8 참조) 이 요인이 아니라는 것을 알 수 있다.

　　2. 미국 채무 문제: 미국의 채무 문제가 달러 가치 상승을 막을 수 있다는 우려가 있다. 그러나 보고서는 관세가 재정소득을 늘었기 때문에 이런 우려가 성립되지 않을 수도 있다고 보고 있다.

　　3. 달러의 초기 수준: 달러가 이미 역사적 고위에 있다면, 더 상승할 수 있는 공간은 상대적으로 제한적일 수 있다.

　　4. 경제 성장: 경제 성장에 영향을 줄 수 있는 다른 요인들도 환율에 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어 트럼프 정부 telegram 의 공식 중국어판 다운로드 주소가 어디에 있는 정부의 감독화 정책은 경제 성장을 촉진하고 달러를 지원할 수 있다.

　　(8) 관세 시행: 전략 및 고려 사항

　　보고서에 근거하여 2018-2019 년 관세 유효성에 대한 긍정. 보고서는 관세의 부정적인 영향을 줄일 수 있는 몇 가지 방법을 더 제시했다.

　　1. 점진적으로 실시한다. 2018-2019 년과 마찬가지로, 일회성 대폭 인상보다는 점진적으로 관세를 인상한다.

　　2. 명확한 규칙. 명확한 관세 조정 계획을 발표하여 불확실성을 줄이다. 예를 들어, 목표 수준에 도달할 때까지 매월 2% 의 관세를 인상한다고 발표할 수 있다. 이를 통해 기업은 공급망 조정 시간을 가질 수 있습니다.

　　3. 등급 관세. 국가마다 제품마다 서로 다른 관세세율을 실시하여 그들의 무역과 안전 정책에 따라 조정하다.

　　4. 무역을 안보와 연계: 관세를 국가 안보 목표와 연계한다. 예를 들어 방무 의무를 이행하지 않거나 미국 적을 지지하는 국가에 더 높은 관세를 부과한다.

　　(IX) 관세 및 경쟁력: "재정 평가 절하"

　　보고서는 관세가’ 재정평가절하’ 의 수단으로 미국 기업의 경쟁력을 높일 수 있다고 강조했다. 조세 정책 조정 (수입품에 대한 과세, 수출상품에 대한 감세) 을 통해 화폐평가절하와 비슷한 효과를 얻을 수 있다.

　　(x) 최적 관세: 이론과 현실

　　보고서는 또한’ 최적 관세’ 라는 개념을 언급하여 증세의 논점을 더욱 지지한다. 경제학자들은 한 대국에게 일정 수준의 관세를 징수하면 수입 상품의 가격을 낮출 수 있기 때문에 전반적인 복지를 높일 수 있다고 생각한다. 보고서는 미국의 최적 관세율이 20% 정도일 수 있다는 연구를 인용했고, 현재 미국의 평균 관세는 최적 관세율보다 낮다.

　　(11) 보복 방지: 힘과 전략

　　보고서는 관세 정책의 중요한 위험 중 하나가 다른 나라의 보복이라고 지적했다. 그러나 미국은 세계에서 가장 중요한 소비와 자본시장 중 하나로 무역전의 충격을 견딜 수 있는 능력이 더 크다고 보고했다. 무역을 안보와 연계시키면 미국 안보보장을 받는 일부 국가의 보복을 막을 수 있다.

　　(12) 결론: 트럼프의 "관세 무기"

　　결론적으로, 보고서의 3 장은 관세를 정책 도구로서의 경제학 원리, 잠재적 영향 및 시행 전략에 대해 상세히 설명한다. 보고서는’ 환율 상쇄’ 의 중요성을 강조하며 환율 상쇄의 특정 조건 하에서 관세는 인플레이션을 초래하지 않고 오히려 효과적인 재정수입원과 경쟁력을 높이는 수단이 될 수 있다고 보고 있다. 보고서는 또한 트럼프 정부가 점진적으로 시행, 등급 관세, 무역과 안전을 연계하는 등 취할 수 있는 전략을 강조했다. 이러한 전략의 핵심 사상은 관세를 일종의’ 무기’ 로 삼아 무역 파트너가 양보하고 미국에 유리한 글로벌 무역 체계를 재건하도록 강요하는 것이다.

　　4. 통화:’ 해호장원 협정’ 이 다가오고 있습니까?

　　우리는 이전에 관세와 환율 상쇄 효과에 대해 언급했지만 트럼프 정부는 관세에만 의존하는 것에 만족하지 않는 것이 분명하다. 이 보고서의 4 장은 그들이 여전히 환율 시장에 직접 개입하여 달러를 평가절하하는 것을 고려하고 있다고 우리에게 말한다.

　　(a) 왜 달러를 평가절하해야 하는가?

　　보고서는 달러의 비축화폐 지위로 인해 달러가 장기적으로 과대평가되어 미국 제조업의 경쟁력을 손상시킨다고 지적했다. 따라서 트럼프 정부는 관세를 통해 환율에’ 간접’ 영향을 미치는 것 외에도 직접 손을 뻗어 달러를 평가절하할 수도 있다.

　　(b) "환율 전쟁" 의 위험: 달러의 기초를 흔들어?

　　그러나 환율시장에 직접 개입하는 것은 장난이 아니다. 보고서에 따르면 이렇게 하는 가장 큰 위험은 외국인 투자자들이 달러 자산에 대한 신뢰를 잃게 될 수 있다는 것이다.

　　만약 외국인 투자자들이 달러가 대폭 하락할 것으로 예상한다면, 그들이 보유하고 있는 미국 국채는 큰 손실을 입게 되지 않을까? 이로 인해 그들은 달러 자산을 매각하고 다른 화폐의 자산을 구매하게 될 수도 있다.

　　대량의 자금이 미국 국채 시장에서 유출되면 미국의 장기 금리를 올리고 미국 경제에 악영향을 미칠 수 있으며, 특히 부동산 등에 장기 금리에 의존하는 업종에 악영향을 미칠 수 있다.

　　게다가, 달러 평가 절하 자체도 인플레이션 압력을 가져올 수 있다. 보고서는 고피나트 (Gopinath, 2015) 의 연구를 인용해 달러 가치 하락이 20% 로 인해 CPI 인플레이션이 0.6% 에서 1% 까지 상승할 수 있다고 주장했다.

　　(c) "다자간" 환율 전략: "광장 협정" 으로 돌아 가기?

　　역사적으로 미국은 여러 차례 다른 나라와의 조정을 통해 환율 시장에 개입한 적이 있다. 가장 유명한 예는 1985 년’ 광장 협정’ 이었다. 당시 미국 일본 독일 프랑스 영국이 연합하여 달러를 다른 주요 통화에 대해 평가절하시켰다.

　　이론적으로 트럼프 정부도 유럽이나 중국과 같은 주요 무역 파트너들과 비슷한 협정을 맺고 유로와 인민폐를 평가절상시켜 달러의 평가절하를 실현할 수 있다고 보고했다. (윌리엄 셰익스피어, 트럼프, Northern Exposure (미국 TV 드라마), Northern Exposure (미국 TV 드라마)

　　그러나 보고서는 현재 상황이 1980 년대와 크게 다르다고 지적했다. 유럽과 중국은 현재 모두 경제 성장이 무기력한 곤경에 직면해 있어 자국 화폐의 평가절상에 동의할 가능성은 거의 없다. 이는 그들의 수출 경쟁력을 손상시킬 수 있기 때문이다.

　　일본, 영국 등의 국가들은 협조를 원할지도 모르지만, 그들의 경제량은 상대적으로 작기 때문에 달러 환율에 충분한 영향을 미치기 어렵다.

　　이에 따라 트럼프 정부는 먼저 관세 압박을 통해 거래처가 환율 문제에 대해 양보를 하도록 강요한 다음 어떤 형태의’ 환율협정’ 에 도달할 가능성이 더 높다고 보고했다. 보고서는 이런 협정을’ 해호장원 협정’ (Mar-a-Lago Accord, 트럼프의 개인장원의 이름을 따서) 이라고 농담했다.

　　(d) "haihu 매너 계약": 대담한 아이디어

　　보고서는 또한 Pozzar (Poszar, 2024) 의 관점을 인용하여’ 환율협정’ 을 미국의’ 안전우산’ 과 연결시키는 더 대담한 구상을 제시했다.

　　특히 미국 안보를 누리는 국가들이 미국 국채 (예: 100 년 국채) 를 매입하고 장기간 보유해 미국 달러를 지원하고 미국이 융자 비용을 절감할 수 있도록 하는 것이다.

　　교환으로서 미국은 이들 국가에’ 교환한도’ 를 제공하여 필요할 때 달러 유동성을 얻을 수 있도록 함으로써 장기 미국 국채를 보유할 위험을 줄일 수 있다.

　　이 보고서는 이런’ 해호장원 협정’ 이 여러 가지 목표를 달성할 수 있다고 보고 있다.

　　1. 거래처에게 더 많은’ 보안’ 비용을 부담하게 한다.

　　2. 달러 가치 하락을 통해 미국 제조업의 경쟁력을 높이다.

　　3.’ 교환한도’ 를 통해 금융시장 변동의 위험을 줄인다.

　　(e) "바다 호수 매너 계약": 타당성 기하학?

　　그러나 이 보고서는 또한 이런’ 해호장원 협정’ 이 많은 도전에 직면하고 있음을 인정한다.

　　1. 거래처를 설득한다: 어떻게 다른 나라들이 이런’ 번들’ 협정을 받아들이도록 설득할 수 있을까? 결국, 이것은 그들의 화폐를 상승시키고 더 많은 금리 위험을 감수할 것이다.

　　2. 달러 비축의 분포: 1980 년대와는 달리 현재 대부분의 달러 비축은 유럽 국가가 아닌 중동과 아시아 국가의 손에 달려 있다. 이들 국가들과 미국과의 관계는 더욱 복잡하고 합의에 도달하기 어렵다.

　　3. 민간 투자자들의 반응: 외국 정부 외에도 많은 민간 투자자들이 미국 국채를 보유하고 있다. 만약 그들이 달러의 평가절하를 기대한다면, 달러 자산을 매각할 수 있는데, 이것은’ 해호장원 협정’ 의 효과를 상쇄할 수 있다.

　　이에 따라 트럼프 정부는 관세를 통해 압력을 가한 다음 어떤 형태의’ 환율협정’ 을 모색할 가능성이 더 높다고 보고했다.

　　(VI) "일방적 인" 환율 전략: 미국이 "혼자서" 할 수 있습니까?

　　월가는 일반적으로 다른 나라와 협력하는 것 외에 미국 정부가 일방적으로 달러를 평가절하할 수 없다고 생각한다. 그러나 보고서는 이런 견해가 틀렸다고 지적했다. 미국 연방 준비 제도 이사회 정부는 실제로 사용할 수 있는 도구가 많다, 설령 미국에 의존하지 않아도 금리를 인하할 수 있다.

　　(7) IEEPA: 대통령의 "상방 보검"

　　보고서는 국제 긴급 경제권력법 (IEEPA) 을 언급했다. 이 법은 미국 대통령에게’ 국가 안보, 외교 정책 또는 경제에 대한 위협’ 에 대처할 때 국제 자금의 흐름을 제한하거나 금지하는 것을 포함한 광범위한 권한을 부여한다.

　　보고서는 미국 정부가 IEEPA 를 이용하여 대량의 달러 비축량을 축적한 국가들을 타격할 수 있다고 보고 있다. 예를 들어, 외국 당국이 보유한 미국 국채에’ 사용료’ 를 부과하거나 그들이 자금을 이체하는 것을 제한하여 미국을 평가절하시킬 수 있다.

　　물론, 이렇게 하는 것도 위험이 있으며, 금융 시장의 혼란을 야기할 수 있다. 따라서 보고서는 미국 정부가’ 어릴 때부터 점진적으로 진행해야 한다’ 며 국가별로 다르게 대해야 한다고 제안했다.

　　(8) "외국 비축 축적": 미국도 외환을 사재기하러 왔습니까?

　　또 다른 일방적 전략은 미국 정부도 다른 나라처럼 외환보유액을 축적할 수 있다는 것이다. 달러를 팔고 다른 국가 통화를 구매하여 다른 통화의 환율을 높여 달러의 평가절하를 실현하다.

　　미국 재무부의’ 외환안정기금 (ESF)’ 은 이 목적을 위해 사용할 수 있지만 규모는 제한되어 있다. 또 다른 옵션은 미국 연방 준비 제도 이사회 SOMA (System Open Market Account) 를 이용하는 것이지만, 이를 위해서는 미국 연방 준비 제도 이사회 협력이 필요하다.

　　그러나 보고서는 외환보유액 축적에도 위험이 있다고 지적했다. 만약 미국 정부가 대량의 외국 자산을 매입했는데, 이 자산들이 평가절하나 위약이 나타난다면, 미국 납세자들은 손해를 볼 것이다.

　　또 미국 연방 준비 제도 이사회’ 지폐 인쇄’ 를 통해 외환을 구매하면 인플레이션이 심화될 수 있다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 이러한 영향을’ 취소’ 하기 위한 조치를 취해야 할 수도 있지만, 이는 환율 개입의 효과를 약화시킬 수 있다.

　　(IX) 요약: 트럼프의 "환율전"

　　전반적으로, 보고서의 4 장은 트럼프 정부가 취할 수 있는’ 환율전’ 전략을 보여준다.

　　1. 목표: 달러를 평가절하하고 미국 제조업의 경쟁력을 높이다.

　　2. 수단:

　　(1) 다자간: 주요 무역 파트너와의’ 환율협정’ (‘해호장원 협정’) 을 모색한다.

　　(2) 일방적: IEEPA 를 이용하여 달러 비축 축적을 타격하거나 환율 시장에 직접 개입한다.

　　3. 위험: 금융시장의 격동을 일으키고, 인플레이션을 악화시키고, 심지어 달러의 비축화폐 지위를 손상시킬 수도 있다.

　　트럼프 정부가 이’ 환율전’ 을 성공적으로 이길 수 있을지는 아직 지켜볼 필요가 있다. 그러나이 보고서는 적어도이 "전쟁" 뒤에있는 복잡한 게임과 잠재적 위험을 보여줍니다.

　　V. 보안 도구: 트럼프의 "트럼프 카드"

　　이 보고서를 해석할 때 트럼프 정부는 기존의 국제무역과 금융체계가 미국에 불공평하다고 판단해 미국이 장기적으로 무역적자 상태에 처해 있다는 것을 알게 되었다. 이러한 상황을 바꾸기 위해 트럼프 정부는 관세, 환율 정책, 그리고 우리가 지금 중점적으로 논의해야 할’ 안전’ 도구를 포함한 다양한 정책 도구를 동원할 수 있다.

　　보고서에’ 안전’ 도구를 상세히 설명하는 장을 따로 개설하지는 않았지만’ 안전’ 의 개념은 시종일관, 특히’ 다자환율협정’ (‘해호장원 협정’) 과’ 등급 관세’ 를 논의할 때’ 안전’ 과 무역, 그리고

　　(a) "안전" 도구의 핵심: 안전한 양보

　　"안전" 도구의 핵심 사상은 미국이 자신이 제공하는’ 안전우산’ 을 국제무역과 금융체계와 연계시켜’ 안전’ 을 일종의’ 칩’ 으로 바꿔 다른 나라의 무역과 금융 방면의 협력을 교환한다는 것이다.

　　Telegram 의 공식 웹사이트가 다운로드한 곳은 구체적으로’ 안전보장 제공’ 과’ 거래처양보 요구’ 라는 두 가지를 묶는 곳이다. 다른 나라들이 미국의 안보를 계속 받기를 원한다면, 다음을 포함한 무역 및 금융 문제에 대해 양보해야 한다.

　　1. 자국 통화를 절상시켜 미국에 대한 무역 흑자를 줄이기로 합의했다.

　　2. 미국 국채를 구매하여 장기적으로 보유함으로써 달러를 지원하고 미국이 융자 비용을 절감할 수 있도록 돕습니다.

　　미국에 투자하고 일자리를 창출하십시오.

　　(b) "당근 스틱": 안전 보증 등급

　　트럼프 정부는 국가마다 미국과의 관계, 그리고 무역과 안전에 대한 성과에 따라 다른 정책을 채택할 수 있다고 여러 차례 언급했다. 즉, 미국이 제공하는’ 보안 보증’ 도’ 등급’ 이 될 것입니다.

　　1.’ 동맹’: 무역과 안보 방면에서 트럼프와 긴밀하게 협력할 국가들은 미국이 제공하는 전면적인 안전보장을 계속 누리며 무역과 금융 방면에서 더 유리한 대우를 받을 것이다.

　　2.’ 중립’ 국가: 무역과 안보 방면에서 트럼프와 일정한 거리를 두고 트럼프 정책을 따르지 않는 국가들은 미국의 안보와 자신의 이익 사이에서 균형을 잡아야 한다.

　　3.’ 상대’: 무역과 안보 방면에서 트럼프 정책을 완전히 준수하지 않는 국가들은 더욱 엄중한 제재에 직면할 것이며, 심지어 미국의’ 안전우산’ 에서 제외될 것이다.

　　(c) "비협력" 의 결과: 보안 손실

　　다른 국가들이 무역과 금융 문제에 있어서 미국과 협력하기를 원하지 않는다면, 가장 직접적인 결과는 미국이 제공하는 안전보장을 잃는 것일 수 있다.

　　이 보고서는 미국이 일부 국가에 대한 안보 약속을 줄일 수 있으며 심지어’ 안전우산’ 에서 제외될 수도 있음을 시사한다. 이것은 미국에 의존하여 안전을 제공하는 국가들에게 의심할 여지 없이 큰 위협이다.

　　(d) "안전" 도구의 잠재적 영향

　　"안전" 을 무역, 금융과 연결시키면 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

　　1. 글로벌 안보 구도 개조: 일부 국가들은 국방건설을 강화하거나 다른 대국과의 안전연맹 설립을 모색할 수밖에 없어 글로벌 안보 구도에 큰 변화를 초래할 수 있다.

　　2. 지역 충돌 위험 상승: 미국이 특정 지역에 대한 안보 약속을 줄이면 일부 지역의 지정학적 불균형이 발생하여 지역 충돌의 위험이 높아질 수 있다.

　　3. 글로벌 경제 불확실성 증가:’ 안전’ 도구의 사용은 글로벌 경제의 불확실성을 가중시키고 투자자들의 신뢰에 영향을 미칠 수 있다.

　　(e) 요약: 트럼프의 "안전 카드"

　　"안전" 도구는 트럼프 정부의 손에 있는 "트럼프 카드" 이다. 트럼프 정부는’ 안전보장’ 을 무역 금융과 연계함으로써 다른 국가들이 미국에 유리한 글로벌 무역과 금융체계를 재건하도록 강요하려 했다. 그러나 이것은 예측할 수 없는 일련의 결과를 초래할 수 있는 고위험 전략이다. 이는 작가 밀라노의 지정학파 주장과도 맞물려 지정정치와 안보 요소를 경제정책 고려에 포함시켰다.

　　트럼프 정책이 초래할 수 있는 경제적 결과

　　보고서의 제 5 장은 트럼프가 2024 년에 재선되면 제 1 임기보다 글로벌 무역과 금융체계의 변화를 더욱 추진할 가능성이 높다고 지적했다. 재임할 수 없기 때문에 그는 자신의’ 정치유산’ 에 더욱 집중하여 미국 제조업을 되살리고 국제경쟁력을 높이는 핵심 목표를 달성하기 위해 노력할 것이다.

　　이 보고서는 관세, 환율 정책 및 "안전" 도구를 포함하여 이전 장에서 제시된 다양한 정책 도구를 검토합니다.

　　(a) "시장 안정성": 트럼프의 "약점"?

　　트럼프가 과감한 정책을 채택할 수도 있지만, 보고서는 그가 금융 시장의 안정을 고려할 것이라고 보고 있다. 결국, 트럼프는 줄곧 주식 시장의 성과를 자신의 정치 공적의 중요한 지표로 여겼다. 이에 따라 트럼프 정부는’ 점진적’ 방식으로 시장에 미치는 영향을 최소화할 것으로 예상된다.

　　(b) "선관세, 후환율": 트럼프의 전략?

　　보고서는 트럼프 정부가 환율에 직접 개입하는 것보다 관세를 먼저 사용하는 경향이 있다고 분석했다. 그 이유는 다음과 같습니다.

　　1. 관세는 더욱 순조롭다: 트럼프는 관세에 대해 잘 알고 있으며, 제 1 임기 동안 관세 정책은 미국에 재정 수입을 성공적으로 가져왔다.

　　2. 환율 정책 위험은 더 크다: 달러 정책을 바꾸는 것은 새로운 시도이며 트럼프의 일부 고문들도 그 위험에 대해 경고했다.

　　3. 관세는’ 협상 칩’ 으로 사용될 수 있다. 먼저 관세를 징수함으로써 무역 파트너가 환율 문제에 대해 양보하도록 강요할 수 있다.

　　4.’ 선양후 억제’: 트럼프 정부의 정책은 먼저 달러에 유리할 것으로 예상된다 (관세를 통해). 그런 다음 관세를 칩으로 삼아 환율로 달러 가격과 비축 상황을 조정할 것으로 예상된다.

　　(c) "투자 교환 시장": 또 다른 "바다 호수 매너 계약"?

　　보고서는 또 다른 가능성을 언급했다. 관세를 칩으로 이용해 무역 파트너 (특히 중국) 와 교환해 미국에 대규모 투자를 하고 일자리를 창출하는 것이다.

　　이것은 레이건 정부 시절 무역 충돌을 해결하는 방법과 비슷하다. 트럼프는 2024 년 7 월 연설에서 중국이 미국에 공장을 짓는 것을 환영한다고 밝혔다.

　　그러나 보고서는이 접근법에 몇 가지 문제가 있다고 지적했다.

　　1. 아마도’ 신용을 지키지 않는다’: 중국은 무역협정 준수 방면에서’ 변화’ 할 수 있으며, 미국은 중국이 약속을 이행할 수 있도록 조치를 취해야 한다.

　　2. 중국은’ 내키지 않는다’: 중국이 산업을 미국으로 옮기는 것을 원하지 않을 수도 있는데, 이는 긴 협상과 엄청난 압력이 필요하다.

　　따라서 트럼프 정부는 여전히 먼저 관세를 부과하여 협상의 칩을 늘려야 한다고 보고했다.

　　(d) "공급측 개혁": 인플레이션을 줄이는 "좋은 방법"?

　　보고서는 또한 인플레이션 압력을 줄이기 위해 트럼프 정부가 다음과 같은’ 공급측 개혁’ 을 우선시할 수 있다고 강조했다.

　　1. 규제 완화: 기업에 대한 속박을 줄이고 경제적 활력을 북돋운다.

　　2. 에너지 가격 절감: 에너지 공급을 늘리고 생산 비용을 줄입니다.

　　보고서는 이러한 조치들이 경제의 잠재성장률을 높이고 인플레이션을 억제하여’ 관세+환율’ 정책에 더 유리한 조건을 만들 수 있다고 보고 있다.

　　(e) "등급 관세": 상 우수 및 벌금

　　보고서는 트럼프 정부가 다른 나라의 무역과 안보 성과에 따라’ 등급 관세’ 제도를 시행할 수도 있다고 언급했다. 미국과 협력하고 책임을 분담하고자 하는 국가들은 더 낮은 관세를 받게 될 것이다. 반대로 더 높은 관세에 직면하게 된다.

　　(VI) "다자간 환율 협정": 전망은 예측할 수 없다.

　　보고서는 다시 한 번’ 다자환율협정’ (즉’ 해호장원 협정’) 을 언급하는데, 이는 주요 무역 파트너와의 조정을 통해 달러를 평가절하하는 것이다. 그러나 보고서는 또한 그러한 합의에 도달하는 것이 매우 어렵다는 것을 인정하며, 주요 국가 화폐의 평가절상과 다른 국가들이 장기적으로 미국 국채를 보유하도록 설득해야 한다.

　　(7) "일방 환율 조치": 위험과 선택

　　만약’ 다자간 협정’ 을 달성할 수 없다면 트럼프 정부도’ 일방적 행동’ 을 취할 수 있다. 예를 들면 다음과 같다.

　　1. 미국 연방 준비 제도 이사회’ 지폐 인쇄’: 외국 자산을 구매하여 달러 공급을 늘려 달러 가치를 떨어뜨린다. 그러나 이로 인해 인플레이션이 발생할 수 있으며, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 이러한 영향을’ 취소’ 하기 위한 조치를 취해야 할 수도 있다.

　　2.’ 외환평준기금’: 미국 재무부의’ 외환평준기금’ 을 이용해 환율시장에 개입했지만, 이 펀드의 규모는 제한되어 있다.

　　3. 외국이 보유한 미국 국채에 대해’ 사용료’ 를 징수한다. 이는 단기간에 달러가 급속히 하락할 수 있지만 논란을 일으켜’ 위약’ 으로 간주될 수도 있다.

　　보고서는 이러한 일방적인 행동들이 모두 큰 위험을 안고 있어 시장의 급격한 변동을 초래할 수 있다고 지적했다. 따라서 트럼프 정부는’ 점진적’ 방식을 취하고 시장 반응을 면밀히 주시할 수 있다.

　　시장 반응이 너무 치열하다면 트럼프 정부는’ 예비’ 수단이 있다.

　　1.’ 적극적인 재정부 채무’: 국채 발행 구조를 조정하여 시장을 안정시킨다.

　　2.’ 외환안정기금’: 이 기금을 이용하여 시장에 개입한다.

　　3.’ 평행정책’: 규제를 완화하고, 에너지 가격을 낮추고, 재정적자를 줄이는 등의 조치를 통해 경제를 진작시키고 시장 신뢰를 안정시킨다.

　　(8) "안전으로 양보": 세계 안보 구도가 격동하다.

　　1. 글로벌 안보 구도 개조: 일부 국가들은 국방건설을 강화하거나 다른 대국과의 새로운 안전연맹을 모색해야 할 수도 있어 글로벌 안보 구도에 큰 변화가 생길 수 있다.

　　2. 지역 충돌 위험 상승: 미국이 특정 지역에 대한 안보 약속을 줄이면 일부 지역의 지정학적 불균형이 발생하여 지역 충돌의 위험이 높아질 수 있다.

　　3. 글로벌 경제 불확실성 증가:’ 안전’ 도구의 사용은 글로벌 경제의 불확실성을 가중시키고 투자자들의 신뢰에 영향을 미칠 수 있다.

　　(IX) "어쨌든": 공통 결과

　　보고서는 트럼프 정부가 어떤 전략을 사용하든 몇 가지 공통된 결과를 가져올 수 있다고 결론 내렸습니다.

　　1.’ 무역파트너’ 차별화: 미국과 협력하고자 하는 국가들은 더 유리한 무역과 경제적 대우를 받을 것이다. 반대로, 더 엄격한 제재에 직면할 것이다.

　　2.’ 안전위험’ 상승: 미국이 동맹에 대한 안전공약을 줄이면 일부 국가들이 군비를 강화하고 지역 충돌을 초래할 수 있다.

　　3.’ 환율 변동’ 증가: 중대한 정책 조정으로 환율 시장에 더 큰 변동이 발생할 수 있다.

　　4.’ 피난수요’ 상승: 일부 투자자들은 금, 암호화 통화 등’ 피난자산’ 을 모색할 수 있다.

　　결론: 트럼프의 정책 논리

　　이제 트럼프 정부의 정책 논리를 정리하기 위해 전체 보고서의 내용을 연결해 보겠습니다.

　　(a) 문제 진단: 미국은 "트리펜 문제"

　　1. 달러가 장기적으로 과대평가되었다

　　2. 무역적자는 계속 확대됩니다

　　제조업의 쇠퇴

　　(b) 목표 설정: 미국 제조업 활성화

　　1. 국제 경쟁력 강화

　　2. 무역 적자를 줄이다

　　3. 달러의 비축화폐 지위를 유지하다 (또는 최소한 다른 국가들이 달러를 비축화폐로 분담하도록 하는’ 비용’)

　　(c) 도구 선택

　　1. 관세

　　(1) "협상 칩"

　　(2) 재정 수입 증가

　　(3) "간접" 은 환율에 영향을 미친다.

　　(4) 관세를 조건으로 다른 나라의 미국 제조업 투자와 교환한다

　　2. 환율 정책

　　(1) 다자간: 주요 무역 파트너와의’ 환율협정’ 을 찾아 달러 가치 하락을 촉구하다.

　　(2) 일방적: IEEPA 와 같은 법적 권한을 이용하여 달러 비축 축적을 단속하거나 환율 시장에 직접 개입한다.

　　3. 보안 도구

　　(1) 안전교환양보로 트럼프 정부는’ 안전보장 제공’ 과’ 무역파트너 양보 요구’ 를 결박하여 현지 통화평가절상, 달러화 지원, 미국 투자 문제에 대한 양보를 했다.

　　(2) 등급 보안 보증에 따르면 트럼프 정부는 국가마다 미국과의 관계, 그리고 무역과 안전에 대한 성과에 따라 다른 정책을 채택할 수 있다.

　　(d) 전략적 고려 사항

　　1.’ 선관세, 후환율’: 먼저 관세를 통해 압력을 가한 다음 환율조정을 모색한다.

　　2.’ 점진적’: 점진적으로 정책을 실시하여 시장에 큰 충격을 주지 않도록 한다.

　　3.’ 차별 대우’: 무역 및 안보 측면에서 다른 나라의 성과에 따라 차별화된 정책을 채택한다.

　　4. "다각적 인 접근": 관세, 환율, 재정, 규제 및 기타 다양한 정책 도구의 사용.

　　(e) 위험 대응

　　1. "조정 협력": 무역 파트너와 미국 연방 준비 제도 이사회 간의 협력을 위해 노력한다.

　　2.’ 대체 수단’: 시장 변동에 대비한’ 비상계획’ 을 준비한다.

　　3.’ 오픈 소스 스로틀링’: 경제 성장을 촉진하고 재정 지출을 통제함으로써 시장을 안정시킨다.

　　(VI) 잠재적 결과

　　1. 무역관계 개조: 미국과 협력하는 국가는 이득을 볼 것이고, 그 반대는 손해를 볼 것이다.

　　2. 안전구도 변화: 미국의’ 안전우산’ 이 축소될 수 있고 지역 충돌 위험이 높아질 수 있다.

　　3. 금융시장 변동: 환율, 금리 등이 더 큰 변동을 보일 수 있습니다.

　　4. 헤지수요 상승: 투자자들은 금, 암호화 통화 등’ 헤지자산’ 으로 전환될 수 있다.

　　보고서는 트럼프가 관세에 대해’ 애정이 독특하다’ 고 다시 한 번 강조하며 관세가 효과적인 협상 칩으로 입증되고 재정수입을 가져올 수 있다는 점을 다시 한 번 강조했다. 따라서 관세를 먼저 사용한 다음 환율공구를 동원하고 마지막으로 안전공구를 고려할 가능성이 높다.

　　이는 트럼프 정부가 국제무역체계를 조정하는 과정에서 달러가 강세 (관세) 한 다음 약세를 보일 수 있음을 의미한다 (환율 개입 조치를 취하면). 투자자들은 정책 조정 순서를 면밀히 주시해야 한다.

　　보고서는 트럼프 정부가 세계 무역과 금융 체계를 재건하여 미국에 더 유리하게 만들 가능성이 있다고 마지막으로 지적했다. 그러나 이것은’ 좁은 길’ 이 될 것이며, 세심하게 계획하고 정확하게 집행해야 하며, 부정적인 영향을 최소화하기 위한 조치를 취해야 한다. 지켜봅시다.

　　기본 참고 문헌

　　1. Stephen miran, "a user’s guide to restructuring the global trading system", 2025.

　　2. 후아건동,’ 대국경쟁과 세계질서 재건’, 베이징대학교 출판사, 2024.

　　보고서 해석 참조 관련 장은 다음과 같습니다.

　　중미 관세 분쟁, 1, 4 장

　　대국 경쟁, 제 3 장

　　글로벌 가치 사슬 및 국제 통화 시스템, 6, 7 장

　　대국 경쟁과 위기의 진화, 9 장

　　국제 금융 경쟁, 11 장

　　글로벌 거버넌스 시스템 경쟁, 12 장

　　기타 참고 문헌 및 부록: 원문 끝 참조