전환 대상: 중국 금융 40 인 포럼

　　"라고 말합니다

　　제 2 차 세계대전 이후 글로벌 통화의 보편적인 초발과 평가절하로 지폐 범람에 대한 우려가 더욱 깊어지면서 금과 같은 천연적인 화폐 속성 자산 배분 비율에 대한 수요가 커졌다. 따라서 금 상승의 장기 논리는 성립되어야 한다.

　　비트코인이 통화를 대신하고 금은 통화 속성이 없고 소비 속성만 남는다는 지적이 자주 나온다. 사실 비트코인의 가장 큰 문제는 법정통화의 상대적 안정성이 부족하다는 것이다. 대조적으로, 수천 년의 변천을 거쳐 금의 화폐 속성은 이미 흔들기 어렵다.

　　2024 년 이후 금값이 강세를 보인 것은 각국 중앙은행이 달러 신용에 대한 우려로 금을 증축하기 때문이다. 트럼프가 미국 대통령에 재당선된 이래 부가관세 부과 등의 수단은 장기적으로 형성된 국제국내질서에 큰 충격을 주었고, 미국 달러 신용과 미채 신용에 대한 국제사회의 우려를 더욱 불러일으켰다. 세계적인 구조적 갈등이 갈수록 두드러지고, 금은 어느 정도 역사적 기억성을 지녔다.

　　이신레 상하이 신금융연구원 (SFI) 학술위원, 주식유한회사 수석경제학자

　　* 문장 대표작자의 개인적인 견해일 뿐 투자 건의를 구성하지 않으며 CF40 및 저자가 있는 기관의 입장을 대표하지 않습니다.

　　"라고 말했습니다

　　화폐초과 배후의 재정 곤경을 간파하다

　　제 2 차 세계 대전 이후 전 세계 각국의 경제 상황을 연구한 결과, 경제 하행 압력에 직면하여 대부분의 국가들이 취한 대책은 기본적으로 동일하며, 재정부문을 통해 빚을 갚아 경제 불균형을 완화하고 중앙은행이 국채를 매입하게 하여 중앙은행이 확장해 통화 초과발을 형성하게 하는 것으로 나타났다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제명언) 이것이 바로 MMT (현대통화이론) 또는 재정적자 화폐화입니다.

　　그림 1 미국의 양폭 정책으로 채무 부채가 무겁다

　　예를 들어, 미국이 미국 연방 준비 제도 이사회 국채를 보유하는 비중은 미국 연방 준비 제도 이사회 총자산의 60% 이상을 초과하고, 일본 중앙은행은 자국 국채 비중이 더 많고, 우리 중앙은행이 비중이 약 4% 정도라는 것은 앞으로 증보공간이 크다는 것을 의미합니까?

　　정부 재정채무의 목적은 경제 불균형 문제를 해결하는 것이고, 경제 불균형의 원인은 종종 경제 구조의 왜곡이나 빈부 격차의 확대로 소비 부진, 생산능력 과잉으로 이어지기 때문이다. 공급 부족으로 인플레이션이 악화되었거나, 자산 버블 붕괴로 인한 부채 위기이거나. 이런 문제들에 대처하는 가장 좋은 방법은 경제체제 개혁이나 소득분배체제 개혁을 추진하는 것이다. 그러나 개혁은 반드시 이익을 건드리기 때문에 저항이 큰 종이비행기의 공식 홈페이지가 어디서 다운로드되는지, 화폐를 통해 과발되는 방식이 직접 이익을 건드리지 않는 것이 모두 기쁘다.

　　그림 2 주요 경제의 거시 레버리지 수준 비교

　　브레튼 삼림 체계가 해체되고, 달러가 금과 결탁된 이후 신흥시장 통화는 달러 전체의 평가절하폭이 90% 이상이고, 달러는 금에 대해 90% 이상 하락했다.

　　그림 3 대부분의 국가 통화는 달러 가치 절하에 해당한다

　　위 그림에서 밝혀진 바와 같이, 1990 년 이후 스위스 프랑과 싱가포르 화폐만이 달러화에 대해 평가절상했고, 글로벌 통화의 보편적인 초발과 평가절하로 지폐 범람에 대한 우려가 더욱 깊어졌으며, 금과 같은 천연적인 화폐 속성 자산 배분 비율에 대한 수요가 커졌다. 따라서 금 상승의 장기 논리는 성립되어야 한다.

　　비트코인의 본질을 간파하다.

　　Telegram 의 중국어 버전으로 다운로드한 웹사이트는 어떤 것이 가상 자산과 더 비슷합니까?

　　지난 몇 년 동안 비트코인이 통화를 대신하고, 금은 통화 속성이 없고, 소비 속성만 남는다는 지적이 종종 제기되었다. (윌리엄 셰익스피어, 비트코인, 비트코인, 비트코인, 비트코인, 비트코인, 비트코인, 비트코인) 그럼, 제가 묻고 싶은 것은 비트코인이 정말 금을 대체할 수 있을까요?

　　문자 그대로 비트코인은 통화이며 거래, 결제, 비축 등 통화의 기본 특성도 가지고 있지만 비트코인의 가장 큰 문제는 법정통화의 상대적 안정성이 부족하다는 것이다.

　　예를 들어, 2016 년 11 월 말 비트코인의 가격은 742 달러/개에 불과했고, 2021 년 11 월 비트코인의 최고가는 6 만 9000 달러/개에 달했고, 1 년 후 최저 1 만 6000 달러/개에 떨어졌다. 2024 년 말, 또 10 만 달러/기가 크게 올랐고, 이후 모두의 좋은 목소리에서 현재 8 만 5 천 달러/로 떨어졌다. 세계 어느 통화가 이렇게 큰 변동성을 가지고 있습니까?

　　각국 중앙은행의 통화정책에는 모두 하나의 기본 목표가 있는데, 바로 화폐가치의 안정을 유지하는 것이다. 비트코인이 한 나라의 화폐가 된다면 중앙은행이 화폐가치 안정을 이룰 수 있을까? 기업이나 개인이 상업계약을 체결하면 비트코인 (합법적인 것으로 가정) 을 지불, 결제화폐의 비중으로 얼마나 될까?

　　비트코인과 같은 암호화 통화는 분산된 장부의 블록체인 (Blockchain) 기술을 사용하여 개발된 거래 매체입니다. 트럼프는 대통령 취임 전 개인 Meme (밈) TRUMP ("트럼프") 를 발표했고, 그의 아내 멜라니아는 멜라니아 ("멜라니아") 를 발표했다. 모든 telegram 다운로드 사이트는 어디에서나 암호화 통화를 만들 수 있습니다. 모든 사람이 회사를 설립하고 상장할 수 있는 것처럼 암호화 화폐는 희소성과 안정성이 부족할 수 있지만 가상 자산 속성이 있습니다.

　　Telegram 의 중국어판이 다운로드한 사이트는 어떤 역사가 20 년도 안 되고, 미래의 운명은 어떠한가, 적어도 100 년은 더 지켜봐야 하지 않겠는가? 하지만 금이 화폐가 된 지 적어도 3000 년 이상의 역사가 있으며, 지금도 각국 중앙은행의 귀금속 비축으로 남아 있다. 게다가 금과 비트코인 사이에는 이런 관계가 없으며, 심지어 지난 10 년 동안 상승세를 보이고 있다.

　　그림 4 금과 비트코인의 동향

　　인류가 흔히 범하기 쉬운 실수는 근시안이다. 이는 인간의 생리적 특성에 의해 결정된다. 우리의 수명이 짧기 때문이다세계 랭킹 1 위오피스타공식 웹 사이트 포털 방법. 추세가 외삽될 때, 사람들은 항상 현재에 큰 가중치를 부여하며, 항상 역사적인 획기적인 전환점 도래를 맞이하고 있다고 끊임없이 주장하며, 물보라를 파도로 착각한다.

　　당나라 시인 유우석 () 의 시 중 두 마디 ()-천태만 () 은 힘들지만 광사 () 를 불며 금까지 시작하는데-금을 채취하는 것은 천신만고 () 를 거쳐야 한다는 것을 설명한다. 너무 쉽지 않다. 그러나 수천 년의 변천을 거쳐 금의 화폐 속성은 이미 흔들기 어렵다.

　　세계 경제의 대세를 간파하다.

　　높은 격동, 낮은 성장

　　2019 년 저는 문장’ 왜 세계가 저성장 고격동 모델에 진입할 것인가’ 를 썼습니다. 평화기간이 길면 사회와 경제구조의 왜곡, 부의 분화, 빈부격차의 확대, 인류 역사상 많은 위기가 자신의 개혁을 통해 복구되는 것이 아니라 혁명이나 전쟁을 통해 밀려오는 것이 주된 관점입니다.

　　왜 평화 시간이 길수록 사회와 경제 문제가 더 많을까요? 한 사람이 나이가 들수록 장기가 노화되고 기초병이 많아지는 것과 같다. 개혁은 좋은 약이라고 하는데, 왜 개혁의 성공 사례가 극히 적습니까? 앞으로 의료수준이 높아지면서 인간의 수명은 점점 길어질 수 있다고 한다. 각종 장기는 이식할 수 있지만 결국은 질적 변화 (유전자 변화) 가 아니라 양적 변화 (이식 기관) 에 속한다. 전 세계적으로 100 세가 넘은 사람은 극히 드물고, 110 세가 넘으면 매우 드물다.

　　오늘날 세계에서 신흥 경제의 성장률은 일반적으로 선진국보다 빠르지만 전반적으로 성장률은 감소하고 있다. 이는 제 2 차 세계대전이 끝난 지 80 년이 지났고, 1 차 세계대전이 끝난 지 2 차 세계대전이 시작된 간격이 21 년밖에 되지 않아 전 세계적으로’ 기초병’ 국가의 수가 늘어나고, 위험이 커지고, 경제 성장이 둔화되고, 진동이 심화되고 있기 때문이다. 예를 들면 2020-2022 년 3 년 전염병, 2025 년 트럼프가 발기하고 있다. 금은 보존과 피난 기능을 갖춘 투자품으로 고진탕, 저성장 시대에 가장 적합한 피난 도구 중 하나이다.

　　지난해 금의 표현이 충분히 강했던 것은 각국 중앙은행이 금을 증축하기 때문이라고 말해야 한다세계 랭킹 1 위오피스타 공식 홈페이지 입구 주소는 어디입니까. 증유의 원인은 주로 달러 신용 문제, 즉 미국 연방정부의 부채가 높은 것에 대한 우려였다. 2024 년 금은 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상을 배경으로 런던금의 연간 상승폭이 25% 를 넘는 큰 우시장이 등장했다.

　　2025 년 3 월 말 현재 중국 중앙은행의 금 비축량은 7370 만 온스 (약 2292.33 톤) 로 2024 년 말 2279.57 톤보다 약 12.76 톤 증가했다全球排名第一오피스타 공식 홈페이지의 입구 홈페이지는 어떻게 찾습니까. 이 증가는 2024 년 11 월 이후 5 개월 연속 증보한 결과이며, 그 중 2025 년 3 월 1 월 증보규모는 9 만 온스였다.

　　2024 년 한 해 동안 우리 중앙은행은 누적 금 44.17 톤을 증보하여 금 비축량을 연초 2235.40 톤에서 연말의 2279.57 톤으로 끌어올렸다. 2024 년과 2025 년 1 분기 데이터를 결합해 우리 중앙은행이 누적하여 금 총량을 약 56.93 톤으로 늘렸다. 그럼에도 불구하고, 우리나라의 금 비축량은 우리나라의 경제량에 비해 여전히 적다.

　　그림 5 중국의 금 보유액은 GDP 의 비중이 낮다.

　　트럼프는 지난 1 월 미국 대통령에 재당선된 이후 추가관세, 대내감세, 정부 지출 절감, 대외원조 감소 등의 수단으로 미국 재정상황을 개선하려 했지만, 이로 인해 장기적으로 형성된 국제국내질서에 큰 충격을 주었고, 미국 달러 신용과 미채 신용에 대한 국제사회의 우려를 더욱 불러일으켰다. 최근 달러 지수가 폭락했고, 미국 채무 수익률이 높은 기업들로 금 가격 상승을 더욱 촉발시켰다.

　　속담에도 있듯이, 바람과 함께 사라지다 황금, 번영 보석. 최근 몇 년 동안 전 세계 예술품, 사치품 가격이 약세를 보였지만, 금 가격은 역세를 보였다. 중국 GDP 가 글로벌 GDP 에 대한 증가기여도가 모두 30% 이상 유지되었기 때문에 2021 년 이후 중국 부동산의 장기 하행은 실제로 글로벌 경제에 큰 영향을 미쳤으며, 이 방면은 왕왕 간과되는 경우가 많다. 2021 년 현재까지 우리나라 예술품 가격지수가 40% 이상 하락한 것은 집값 평균 하락폭이나 토지양도금 수입의 누적 하락폭과 거의 일치한다.

　　그림 6 중화예술품 지수와 스탠다드 500 과 황금동향 비교

　　올해 들어 4 개월도 안 되는 기간 동안 미국 COMEX 골드가격의 상승폭은 이미 30% 에 육박했다. 그럼, 이번 금 상승은 얼마나 남았나요?

　　역사적으로, 금 가격의 상승은 1971 년 브레튼 우즈 시스템이 해체 된 후 계산할 수 있습니다. 1972 년부터 1979 년까지의 강세장은 1781.48%, 이후 20 년 동안 69.51%, 이후 10 년 동안 644.3% 상승했습니다. 최근 하락한 것은 2011 년 7 월부터 2015 년 12 월까지 COMEX 골드가격이 온스당 1060 달러로 하락하여 42% 하락한 것이다.

　　2016 년 1 월 이후 금 상승폭이 2.12 배, 상승기간은 9 년 3 개월이었다. 상승 시간은 이미 짧지는 않지만, 상승폭은 이전의 두 차례의 큰 우시장보다 훨씬 낮다. 만약 1 차 황금 강세장이 달러와 황금의 탈착에 대한 대응이라면, 이번 황금 강세장은 달러 신용에 대한 우려로 여겨질 수도 있고, 아니면 2 세기 동안 미국을 가로지르는 글로벌 패주로, 그 지위가 흔들릴 수도 있다는 기대로 볼 수 있을까?

　　모든 추측은 답이 없을 것이다. 역사의 전환점 역시 우리에게 교묘하게 맞설 가능성은 거의 없지만, 제 2 차 세계대전 이후 80 년 동안 지속된 평화의 기초는 더 이상 견고하지 않은 것처럼 보이며, 전 세계적인 구조적 갈등, 사회, 경제, 정치적 갈등이 점점 더 두드러지고 있다. 이에 따라 금은 어느 정도의 역사적 기억성을 지녔다.

　　2024 년 중국 금융 40 인연구원이 오리지널 연구브랜드’ CF40 연구’ 를 공식 선보였다. CF40 연구에 가입하면 연중무휴의 오리지널 보고서, 시청각 서비스, 부티크 도서 증여, 회원 전용 주제 활동 등 온라인 및 오프라인 가치 포트폴리오를 즐길 수 있습니다. 우리와 함께 이 새로운 지식의 여행을 시작합시다!